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腳踩兩只船，今世緣醬香遇冷又扶濃香
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近日，今世緣高調(diào)發(fā)布高端濃香戰(zhàn)略新品2049。
發(fā)布會上，今世緣黨委書記、董事長、總經(jīng)理顧祥悅將之定義為在傳承中創(chuàng)新、在創(chuàng)新中傳承的又一力作。但是投資者似乎并不買賬，濃香新品戰(zhàn)略定位和今世緣產(chǎn)品塔尖的國緣V系列高度重疊，背后或意味著今世緣醬香戰(zhàn)略的失敗。
機(jī)會主義，今世緣“擦邊”醬香
這五年，今世緣表現(xiàn)不錯。財報數(shù)據(jù)顯示，今世緣業(yè)績從2019年的48.69億增長至2023年的100.97億，年復(fù)合增長率達(dá)到15.7%，成功突破百億大關(guān)，進(jìn)入白酒行業(yè)“百億俱樂部”，凈利潤則從14.58億上升至31.36億，年復(fù)合增長率達(dá)16.55%。
中國有句古話叫做“得隴望蜀”，就在壓線邁進(jìn)百億節(jié)點時，今世緣又提出了新的目標(biāo)：2025年跨過150億門檻。
如此上進(jìn)的管理層，投資者卻并不買單，白馬股固然是好，但是隱藏系統(tǒng)性風(fēng)險的白馬股則極度危險。因為，今世緣宏偉目標(biāo)背后同樣隱藏著不可預(yù)知的風(fēng)險，還有管理層戰(zhàn)略短視的痕跡。
2018年8月，今世緣在南京隆重推出新品國緣V系列，其中讓人費解的是，濃香出身的今世緣，竟然推出了醬香產(chǎn)品坐鎮(zhèn)產(chǎn)品體系塔尖，彼時醬香熱恰恰剛剛起勢，各種醬香酒企以及產(chǎn)品雨后春筍般上市，今世緣可以說是看著風(fēng)口踩著試探步。
回溯此次今世緣推出醬香產(chǎn)品節(jié)點可以發(fā)現(xiàn)兩點問題，第一個是企業(yè)正在經(jīng)歷增長瓶頸，2017年今世緣增速未15%，業(yè)績長期停留在30億以下，于是今世緣希望押寶醬香熱風(fēng)口，撬動增長，有種病急亂投醫(yī)嫌疑。第二個是今世緣現(xiàn)有產(chǎn)品體系增長遲緩，且似乎看不到爆發(fā)潛力，于是今世緣在國緣現(xiàn)有產(chǎn)品線上推出V系列，以圖作為第二增長曲線。
由此可見，今世緣管理層顯然缺乏長期主義的誠意，為了增長而增長的業(yè)績主義和機(jī)會主義，或終將會隨著時間的發(fā)酵反噬企業(yè)。
今世緣醬香產(chǎn)能存疑，消費者不買賬
濃香出身的今世緣，并沒有醬香血統(tǒng)，如何生產(chǎn)醬香呢？
此前有財經(jīng)媒體爆料，業(yè)內(nèi)人士并不看好今世緣醬香產(chǎn)品。原因有三，首先是基因缺陷，今世緣所在的高溝鎮(zhèn)釀造天賦一般，即便放在濃香酒企中都屬于資質(zhì)平庸一檔，更何況更加注重釀造環(huán)境天賦的醬香？其次是自造概念，今世緣醬香嚴(yán)格意義上并不是真正的醬香，而是通過自定義團(tuán)標(biāo)的方式，“擦邊”醬香，實質(zhì)上，產(chǎn)品執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)極有可能和醬香有著天壤之別，在醬香大熱階段不直接掛靠醬香而是自造標(biāo)準(zhǔn)，足見品質(zhì)上存在一定缺陷。最后是工藝邊界，今世緣對外宣稱其醬香產(chǎn)品釀造自2001年，但是濃香工藝和醬香有著明確的工藝邊界，今世緣釀造技術(shù)團(tuán)隊具不具有突破技術(shù)邊界能力，存在未知。
因此，今世緣醬香產(chǎn)品面世時，業(yè)內(nèi)業(yè)外人士都發(fā)出了相同的疑問，今世緣到底是工藝釀造醬香還是技術(shù)調(diào)味醬香，其實從其當(dāng)時新品上市的推介詞中很容易找到答案。
據(jù)當(dāng)時產(chǎn)品上市信息顯示，國緣水晶V系在傳統(tǒng)“老五甑”古法釀造技藝的基礎(chǔ)上大膽革新，采用清蒸續(xù)楂、青石窖發(fā)酵和“四高一長”工藝，即高溫制曲、高溫堆積、高溫發(fā)酵、高溫溜酒和長期儲存。經(jīng)過反復(fù)品評、層層把關(guān)，形成國緣特有的“低而不淡，幽雅醇厚”的獨特風(fēng)格。
顯然，從工藝上看，國緣V系列工藝與人們熟知的醬酒12987工藝幾乎毫無瓜葛。信息中披露的“老五甑”工藝是典型濃香工藝，濃香工藝卻生產(chǎn)出了醬香產(chǎn)品，甚是奇怪。
這個疑問，也成了投資者關(guān)于今世緣的未解之謎。
事實上，醬香熱勢頭下，不少企業(yè)通過并購形式進(jìn)入醬香品類。今世緣在沒有任何并購動作下，突然濃轉(zhuǎn)醬，不能不讓人懷疑，其產(chǎn)品“純正程度”。
此前就有不少投資大V拆解今世緣財報發(fā)現(xiàn)，今世緣“無中生有”的醬香，極有可能通過大量采買基酒，高端產(chǎn)品卻可能依托外部基酒，由此可見今世緣或藏著“秦池”式的系統(tǒng)性風(fēng)險，一旦爆發(fā)，可能會成為市場上人人喊打的“過街老鼠”，加大投資者不確定性。
時隔六年，今世緣無奈推出濃香高端新品，或意味著今世緣變相承認(rèn)了醬香戰(zhàn)略的失敗。只是今世緣運營層在增長面前的戰(zhàn)略短視，未來濃香2049是否會重蹈醬香V系列覆轍，相信很多人心里已經(jīng)有了答案。
參考資料：
1、《頻陷基酒產(chǎn)能質(zhì)疑，偏安一隅的今世緣還能走多遠(yuǎn)？》，新浪財經(jīng)；
2、《今世緣：20000噸釀酒項目開釀，智能釀造引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展新篇章》，光明日報；
3、《今世緣也加入醬酒混戰(zhàn)了，可基酒來源卻成謎》，橙子財經(jīng)。
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