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昔日千億巨頭押注賽道“翻車”
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◎記者 馬嘉悅
從業(yè)績(jī)來看，量化巨頭對(duì)“賽道投資”的嘗試并不樂觀。
根據(jù)第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)，截至5月19日，幻想中國證券交易所新能源指數(shù)增強(qiáng)戰(zhàn)略凈值跌破0.7元。同時(shí)，跟蹤醫(yī)療和原材料行業(yè)的行業(yè)指數(shù)增長(zhǎng)戰(zhàn)略產(chǎn)品的最新凈值也低于1元。
許多業(yè)內(nèi)人士承認(rèn)，定量投資以其高度分散和較強(qiáng)的適應(yīng)市場(chǎng)的能力受到投資者的青睞，但行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)策略使其最顯著的優(yōu)勢(shì)難以顯示，特別是在極度分化的市場(chǎng)環(huán)境中，這些策略只能“依靠天空”。
行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)的產(chǎn)品最多跌30%以上
2022年7月，魔方量化備案成立了4款跟蹤行業(yè)指數(shù)的私募股權(quán)基金產(chǎn)品。魔方中證醫(yī)療指數(shù)增強(qiáng)研究選擇1號(hào)私募股權(quán)證券投資基金，魔方中證信息指數(shù)增強(qiáng)研究選擇1號(hào)私募股權(quán)證券投資基金，魔方中證新能源指數(shù)增強(qiáng)研究選擇1號(hào)私募股權(quán)證券投資基金，魔方中證全指數(shù)材料指數(shù)增強(qiáng)研究選擇1號(hào)私募股權(quán)證券投資基金，引起業(yè)界關(guān)注。
但其表現(xiàn)并不令人滿意。根據(jù)第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)，截至5月19日，幻方中證新能指數(shù)增強(qiáng)基金凈值跌至0.6897元，成立不到一年凈值回撤超過31%。
Choice數(shù)據(jù)顯示，自2022年4月27日盤中跌至2790.36點(diǎn)以來，中證新能源指數(shù)出現(xiàn)了快速反彈，同年7月8日盤中漲至4743.52點(diǎn)，僅兩個(gè)多月漲幅就接近70%。然而，該指數(shù)隨后開始一路下跌，截至今年5月19日收盤3014.54點(diǎn)，較去年7月高點(diǎn)下跌36.45%。由此可見，幻方中證新能指數(shù)增強(qiáng)基金正處于該指數(shù)近一年的高位。
幻方量化除新能源外，跟蹤醫(yī)療和原材料的行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)基金表現(xiàn)也不佳。
截至5月12日，幻方中證醫(yī)療指數(shù)增強(qiáng)基金單位凈值跌至0.8763元；截至5月19日，幻方中證全指材料指數(shù)增強(qiáng)基金單位凈值跌至0.9101元。
為什么量化巨頭加入“賽道投資”？
值得一提的是，除了幻方量化外，許多定量私募股權(quán)還布局了創(chuàng)新的指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品。
例如，2022年11月，因諾資產(chǎn)成立了因諾大眾創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新增強(qiáng)1號(hào)產(chǎn)品，今年4月成立了因諾大眾創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新增強(qiáng)2號(hào)產(chǎn)品，2020年8月，穩(wěn)博投資發(fā)布了科技創(chuàng)新板增強(qiáng)戰(zhàn)略產(chǎn)品。
說到軌道投資，專業(yè)人士往往會(huì)想到主觀的多頭策略私募股權(quán)，而量化私募股權(quán)則專注于分散和高交易。為什么量化巨頭選擇布局行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)策略？一些業(yè)內(nèi)人士透露，該策略是“應(yīng)有需要的”。
上海一位100億級(jí)私募股權(quán)人士透露：“一些機(jī)構(gòu)或超高凈值客戶有一定的金融知識(shí)，將尋找私募股權(quán)定制行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)戰(zhàn)略產(chǎn)品。與此同時(shí)，近年來，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)繼續(xù)解釋，行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)戰(zhàn)略產(chǎn)品在一定時(shí)期內(nèi)更容易吸引資金，在定量私募股權(quán)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新也是提高競(jìng)爭(zhēng)力的一種方式?！?/P>
一些業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，在過去幾年中，一些特定行業(yè)對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)相對(duì)較高，行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)策略可能更“聰明”，滿足投資者多樣化的投資需求，彌補(bǔ)了定量私募股權(quán)在極端市場(chǎng)的一些劣勢(shì)。
“靠天吃飯”或難長(zhǎng)久
在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)策略的出現(xiàn)是對(duì)是錯(cuò)，但該策略產(chǎn)品的發(fā)行存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，需要量化管理者深入思考。
首先，如果盲目滿足市場(chǎng)需求，行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)策略往往發(fā)行在指數(shù)相對(duì)較高的水平，從而降低投資者賺錢的可能性，甚至造成更大的回調(diào)。一位中型私募股權(quán)人士認(rèn)為，私募股權(quán)經(jīng)理在發(fā)行此類策略時(shí)必須充分提醒投資者風(fēng)險(xiǎn)，并在投資者適宜性方面更加謹(jǐn)慎。
其次，與主觀多頭策略中的行業(yè)基金相比，量化私募是否真的有優(yōu)勢(shì)還有待驗(yàn)證，量化私募收取的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬更高，其行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)策略的中長(zhǎng)期性價(jià)比不確定。
明石基金承認(rèn)，行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)股票選擇范圍小，市場(chǎng)流動(dòng)性有限，高頻交易量化策略難以發(fā)揮其自然優(yōu)勢(shì)，中低頻基本面量化私募股權(quán)研究能力遠(yuǎn)弱于主觀多頭策略，因此，與市場(chǎng)導(dǎo)向產(chǎn)品創(chuàng)新相比，未來定量私募股權(quán)獲勝的關(guān)鍵仍是穩(wěn)定的戰(zhàn)略研發(fā)投資和低相關(guān)戰(zhàn)略研發(fā)。
“定量私募股權(quán)有很大的發(fā)展和創(chuàng)新空間，但創(chuàng)新應(yīng)該以投資者的利益為基礎(chǔ)，而不是機(jī)會(huì)主義，‘依靠天空吃飯’。”私募股權(quán)網(wǎng)絡(luò)還認(rèn)為，如果定量私募股權(quán)在未來的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，最重要的是提高模型迭代效率，豐富戰(zhàn)略收入來源。
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