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是時候重視基金經(jīng)理業(yè)績的一致性了。
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績效一致性應(yīng)作為衡量基金經(jīng)理道德水平的重要指標(biāo)。從投資者的角度來看，基于可觀察信息，如果基金經(jīng)理或基金經(jīng)理與戰(zhàn)略產(chǎn)品的績效一致性強(qiáng)，過去的投資策略和產(chǎn)品歷史績效更具參考性，可以增強(qiáng)投資者的信任感；否則會損害基金經(jīng)理的品牌形象，最終失去投資者
◎記者 黃淑慧
今年以來，同一基金經(jīng)理名下不同基金業(yè)績差異較大的問題引起了市場的廣泛關(guān)注，引發(fā)了“基金經(jīng)理業(yè)績一致性”的討論。
在公開發(fā)行行業(yè)，基金經(jīng)理管理產(chǎn)品的“拖延”是一個相對常見的現(xiàn)象。過去的數(shù)據(jù)顯示，同一基金經(jīng)理管理的不同基金在一年內(nèi)積累的收益率差距可以達(dá)到幾十個百分點(diǎn)。
為什么會有如此明顯的差異？一般來說，這是由于投資范圍和投資策略的差異，但也有基金合同約定的投資范圍相似但最終業(yè)績差異較大的案例。
分析原因，匯成基金研究中心表示，一些基金經(jīng)理可能會根據(jù)擴(kuò)大能力圈的考慮，對不同基金采取不同的投資理念和風(fēng)格策略進(jìn)行差異化管理。此外，一些基金產(chǎn)品由基金經(jīng)理的整個團(tuán)隊(duì)共同管理，基金依賴基金經(jīng)理的個人決策比例較小，這也會導(dǎo)致績效差異。
然而，投資者仍然批評個別基金經(jīng)理通過不同的產(chǎn)品押注不同軌道的“常規(guī)”。特別是在市場不確定性高的階段，個別基金經(jīng)理會采取非常不同的操作，這樣無論結(jié)構(gòu)性市場如何演繹，行業(yè)板塊如何輪換，都可能有產(chǎn)品“跑出去”，吸引更多資金的關(guān)注。幾年前，一些明星基金經(jīng)理通過押注單一軌道脫穎而出的“示范效應(yīng)”也在很大程度上引起了其他同行的效仿。從投資者的角度來看，上述操作無疑大大增加了其選擇基金的難度。
在私募行業(yè)，由于信息披露不如公募完整，業(yè)績一致性較早引發(fā)討論。
此前大量存在的“櫥窗基金”是產(chǎn)品業(yè)績不一致的突出反映。對此，格上財(cái)富金樟投資研究員謝石琦承認(rèn)，由于渠道和品牌的劣勢，一些中小型私募股權(quán)利用數(shù)千萬元的產(chǎn)品進(jìn)行“列表”和展示，以擴(kuò)大管理規(guī)模，增加公司曝光率，吸引投資者的注意力。但由于產(chǎn)品容量太小，投資者一般買不到，或者投資者能買到的產(chǎn)品不是策略最好的產(chǎn)品。
眾所周知，由于基金產(chǎn)品的特殊性，行業(yè)內(nèi)存在明顯的買賣雙方信息不對稱和基金經(jīng)理激勵約束不對稱。在這種情況下，基金經(jīng)理和基金經(jīng)理為了短期利益“耍一些小手段”
謝詩琦認(rèn)為，業(yè)績一致性應(yīng)該是衡量基金管理人道德水平的重要指標(biāo)。從投資者的角度來看，基于可觀察信息，如果基金經(jīng)理或基金經(jīng)理與戰(zhàn)略產(chǎn)品的性能一致性強(qiáng)，過去的投資策略和產(chǎn)品歷史性能更具參考性，可以增強(qiáng)投資者的信任感；否則會損害基金經(jīng)理的品牌形象，最終失去投資者。面對一些業(yè)績優(yōu)異的基金，投資者還應(yīng)注意其背后的業(yè)績歸因、業(yè)績一致性和業(yè)績可持續(xù)性。
必須承認(rèn)，在過去的一兩年里，受基礎(chǔ)市場表現(xiàn)不佳等因素的影響，基金產(chǎn)品和基金行業(yè)在投資者眼中的知名度呈下降趨勢。在行業(yè)整合期，從業(yè)者應(yīng)放棄短期思維，真正站在投資者的角度，做具有長期建設(shè)性意義的事情。
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