證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾?余世鵬

公募基金領(lǐng)域邁入第一位頂尖ESG（自然環(huán)境、社會(huì)發(fā)展、公司治理結(jié)構(gòu)）官。

近日前海開(kāi)源基金任職企業(yè)普通合伙、項(xiàng)目投資部總監(jiān)崔宸龍為頂尖ESG官。崔宸龍更是以出色的新能源投資銷售業(yè)績(jī)獲2021年公募基金“三料”總冠軍。中國(guó)公募基金ESG項(xiàng)目投資歷史時(shí)間已經(jīng)有6年，有關(guān)資管產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)規(guī)模超6400億人民幣。但是這些股票基金選擇股票規(guī)范模糊不清，ESG品相不夠，既擁有新能源產(chǎn)業(yè)鏈，也親睞貴州茅臺(tái)集團(tuán)等白酒龍頭和中國(guó)電信網(wǎng)等“中特估”大藍(lán)籌。

從目前公募基金ESG項(xiàng)目投資現(xiàn)況來(lái)說(shuō)，事實(shí)上，ESG理念與現(xiàn)階段的投入之間存在一個(gè)謬論：ESG是一種社會(huì)發(fā)展發(fā)展戰(zhàn)略，但是目前的投入?yún)s用絕對(duì)收益為核心，但ESG評(píng)分更高企業(yè)很有可能絕對(duì)收益欠佳。中國(guó)基金亟需創(chuàng)建統(tǒng)一的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，私募投資即可從這當(dāng)中挑選出收益預(yù)估最高ESG標(biāo)底。

ESG股票基金合理布局逐步增加

ESG是Environmental（自然環(huán)境）、Social（社會(huì)發(fā)展）和 Governance（公司治理結(jié)構(gòu)）三個(gè)英語(yǔ)單詞的英文縮寫，是一種當(dāng)今社會(huì)價(jià)值觀念。在應(yīng)用到金融業(yè)投資行業(yè)后，慢慢成為一種投資方法。

依據(jù)證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾哒?，?017年3月國(guó)壽安保做為地區(qū)第一家基金管理公司添加義務(wù)投資原則機(jī)構(gòu)（PRI）開(kāi)始，中國(guó)證券基金在ESG投資行業(yè)度過(guò)了6年了。6年以來(lái)，公募基金的ESG投資布局包含到行研體系構(gòu)建、主題基金合理布局等多個(gè)方面。

例如，國(guó)壽安保2020年就設(shè)立了企業(yè)方面的ESG業(yè)務(wù)流程聯(lián)合會(huì)，與投資委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)控制聯(lián)合會(huì)等平行面，是國(guó)內(nèi)最早成立公司方面ESG業(yè)務(wù)流程委員會(huì)公募基金。前海開(kāi)源基金目前也建立了ESG業(yè)務(wù)流程聯(lián)合會(huì)，企業(yè)高管為委員會(huì)，ESG工作中包含投資研究、產(chǎn)品研發(fā)、網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷、合規(guī)風(fēng)控、公司文化、愛(ài)心慈善等多個(gè)方面。在主動(dòng)投資層面，前海開(kāi)源基金表示要ESG投資方法融進(jìn)使用價(jià)值投資框架，主要關(guān)心行業(yè)公司綠色綠色發(fā)展戰(zhàn)略和執(zhí)行情況，特別是對(duì)于將來(lái)社會(huì)各界能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有積極主動(dòng)助力的公司。

和體系構(gòu)建相匹配，基金管理公司在ESG產(chǎn)品布局上逐步增加。依據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)分析，ESG證券基金主要分為含有“ESG”關(guān)鍵字的主題基金，及其生態(tài)環(huán)境保護(hù)、企業(yè)社會(huì)責(zé)任、公司治理結(jié)構(gòu)等泛主題基金，目前為止，管理規(guī)模各自大約為660億人民幣、4647.54億人民幣、688.43億人民幣、426.47億人民幣，總計(jì)規(guī)模達(dá)到6400億人民幣。

但不管純主題風(fēng)格或泛主題基金，除一小部分以ESG命名商品外，絕大多數(shù)是與新能源技術(shù)、碳排放交易、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、綠色能源、美麗家園等跑道股票基金相關(guān)，其中就有規(guī)模上百億的商品。如中國(guó)東方新能源車主題風(fēng)格、農(nóng)銀匯理新能源技術(shù)主題風(fēng)格、中華能源變革等。據(jù)前海開(kāi)源基金表明，創(chuàng)立于2015年6月的前海開(kāi)源綠色能源混和是公募基金領(lǐng)域首個(gè)新能源基金，包含崔宸龍管理的前海開(kāi)源公共事業(yè)個(gè)股、前海開(kāi)源互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)混和以內(nèi)，三只股票基金2021年至今新能源概念股投資比例超50%，截止到今年一季度末，三只管理規(guī)模超出320億人民幣。

“我國(guó)引進(jìn)ESG觀念的時(shí)長(zhǎng)相對(duì)性比較晚，但是作為項(xiàng)目投資新理念卻是非常成功，增添了非常好的傳播效果?；貓?bào)率不必多說(shuō)，資管機(jī)構(gòu)哪怕只有為了能規(guī)模效益，也能給股票基金加上ESG標(biāo)識(shí)?！狈降陆鹂厥紫?jīng)濟(jì)學(xué)家夏春對(duì)證券日?qǐng)?bào)記者說(shuō)。

選擇股票規(guī)范有點(diǎn)模糊

ESG品相不夠

可是卻組成持股與投資銷售業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，ESG股票基金品相卻并不明顯，主要體現(xiàn)在下列兩方面：

一是集中化下注單一跑道，回報(bào)率不太理想。例如，京城某大型公募基金集團(tuán)旗下一只ESG可持續(xù)性成長(zhǎng)基金創(chuàng)立于2021年年里，成立以來(lái)一直虧本，近1年與自成立以來(lái)收益率分別是-20.61%和-39.38%。從持股來(lái)說(shuō)，本基金一直以來(lái)重倉(cāng)股是指新能源產(chǎn)業(yè)鏈股票，例如贛鋒鋰業(yè)。本基金在2021年三季度買進(jìn)贛鋒鋰業(yè)。從走勢(shì)圖表來(lái)說(shuō)，寧德時(shí)代股價(jià)那時(shí)候已將要做到上位，并且于當(dāng)初四季度踏入下滑安全通道，但本基金一直重倉(cāng)股贛鋒鋰業(yè)，到今年一季度買了了第一大重倉(cāng)，除此之外重倉(cāng)也有比亞迪汽車、美瑞新材等。

二是重倉(cāng)好像和ESG沒(méi)直接影響。例如，華南地區(qū)某頭頂部公募基金一只ESG主題基金，一直以來(lái)重倉(cāng)是貴州茅臺(tái)集團(tuán)、五糧液等白酒龍頭，尤其是2022年迄今貴州茅臺(tái)集團(tuán)一直為第一大重倉(cāng)。以2023年一季度為例子，重倉(cāng)中不僅有晶澳科技、陽(yáng)光電源等新能源技術(shù)標(biāo)底，也是有貴州茅臺(tái)集團(tuán)、滬州老窯等純糧酒標(biāo)底，也有中國(guó)電信網(wǎng)和中國(guó)移動(dòng)通信等“中特估”相關(guān)概念股。恰好是由于長(zhǎng)期重倉(cāng)股白酒股，截止到5月19日，本基金A市場(chǎng)份額近1年、近2年層面均是虧本，收益率分別是-19%和-42.45%。

很明顯，ESG私募投資的選擇股票規(guī)范存有模糊難題。博時(shí)基金指數(shù)值與量化交易部私募基金經(jīng)理唐屹兵對(duì)證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾咛寡?，從本質(zhì)上說(shuō)，光伏發(fā)電、新能源汽車等股票基金歸屬于ESG項(xiàng)目投資范圍，但嚴(yán)格上來(lái)說(shuō)這種基金ESG原素是相對(duì)較低的。富國(guó)基金對(duì)記者表示，從投資建議來(lái)看，在我國(guó)ESG項(xiàng)目投資里的“G”層面絕對(duì)收益更加明顯，這跟現(xiàn)階段管控引領(lǐng)下公司治理結(jié)構(gòu)信息公開(kāi)更加完善、投資人認(rèn)知度高、ESG最底層設(shè)備搭建更加高度重視文化整合都有關(guān)系。

某大型公募基金ESG業(yè)務(wù)流程行業(yè)人士對(duì)記者表示，中國(guó)ESG項(xiàng)目投資未有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，在基金合同范圍之內(nèi)，基金管理公司多以自己的了解來(lái)進(jìn)行ESG項(xiàng)目投資。如以上重倉(cāng)股白酒的ESG主題風(fēng)格基金招募說(shuō)明書表明，其投資的ESG主題風(fēng)格個(gè)股包含金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、食品工業(yè)、家用電器、批發(fā)零售、工程建筑、電氣設(shè)備等一批領(lǐng)域，但有關(guān)股票基金并沒(méi)公布持股股票的ESG定級(jí)表明。

投資回報(bào)社會(huì)效益

怎樣平衡？

ESG股票基金選擇股票規(guī)范模糊，表面看與ESG定級(jí)欠缺統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)，但實(shí)質(zhì)主要原因是ESG定級(jí)和現(xiàn)階段時(shí)期的投資理財(cái)之間存在一個(gè)謬論。

夏春對(duì)記者表示，從源頭上講ESG關(guān)鍵在于一種社會(huì)發(fā)展發(fā)展戰(zhàn)略，核心理念是單一主體社會(huì)規(guī)范不可只關(guān)注本身，想要兼具職工、經(jīng)銷商、自然環(huán)境等各個(gè)方面。核心理念自身值得鼓勵(lì)，比如對(duì)ESG高分企業(yè)給予一定政策扶持和補(bǔ)助，但進(jìn)入投資行業(yè)就產(chǎn)生分歧了。“最突出的是，ESG評(píng)分更高企業(yè)很有可能長(zhǎng)期投資并不是很高。就算在國(guó)外，煙草局和一些交易、科技有限公司長(zhǎng)期性股票價(jià)格主要表現(xiàn)豐厚，但ESG評(píng)分上有偏低的。如沃爾瑪股票行情非常好，但該公司在員工薪資制度等上存在許多異議，F(xiàn)acebook和Tesla還在ESG層面存在分歧?！?/p>

以上大中型公募基金ESG業(yè)務(wù)流程人員卻認(rèn)為，買新能源產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)底的ESG股票基金，是針對(duì)E（生態(tài)環(huán)境保護(hù)）對(duì)策，這幾乎沒(méi)異議。而買酒或者大中央企業(yè)等標(biāo)簽的ESG股票基金，重點(diǎn)考慮的應(yīng)當(dāng)是組合絕對(duì)收益，“你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，也有不少ESG主題基金的基點(diǎn)是滬深指數(shù)300等，假如沒(méi)有買貴州省茅臺(tái)五糧液等標(biāo)底，有可能會(huì)跑不過(guò)標(biāo)準(zhǔn)?！痹撊耸空f(shuō)。

該公募基金ESG業(yè)務(wù)流程人士認(rèn)為這是合理的?！敖K究絕對(duì)收益才算是投資重點(diǎn)。ESG定級(jí)在交易主要起促進(jìn)作用，而非把盈利放到第二位來(lái)挑選ESG表現(xiàn)最好的企業(yè)。大多數(shù)人覺(jué)得ESG股票基金應(yīng)當(dāng)買ESG定級(jí)里的優(yōu)秀生，但私募基金經(jīng)理看起來(lái)，只需ESG定級(jí)并不是劣等生，就算定級(jí)剛合格還可以投?！彼f(shuō)道。

可是卻全世界ESG項(xiàng)目投資發(fā)展歷程來(lái)說(shuō)，這樣的事情應(yīng)當(dāng)是階段性。上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院學(xué)術(shù)研究常務(wù)副院長(zhǎng)、可持續(xù)投資研究中心主任嚴(yán)弘對(duì)記者表示，全世界ESG項(xiàng)目投資已從最開(kāi)始的定義方面進(jìn)入了實(shí)質(zhì)上的、有細(xì)膩分類投資階段，并且在投資建議和標(biāo)底挑選等方面具有著明文規(guī)定。例如，標(biāo)底挑選會(huì)使用肯定枚舉法或消極篩選法把化工廠、煤碳等高污染企業(yè)去除掉，此外還有優(yōu)選ESG指標(biāo)值最高投資方向正面挑選等方式。

嚴(yán)弘覺(jué)得，我國(guó)ESG項(xiàng)目投資近些年發(fā)展趨勢(shì)比較快，但正面臨著一些突出問(wèn)題，如需要解決ESG指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)安全和對(duì)比性難題，要高度重視投資人指導(dǎo)和文化教育，推動(dòng)企業(yè)高管對(duì)ESG投入的掌握和理解。除此之外，在上市企業(yè)等主體數(shù)據(jù)信息公布層面還需要處理數(shù)據(jù)可靠性、兼容模式等諸多問(wèn)題，以保證ESG項(xiàng)目投資不被“漂綠”的現(xiàn)象欺詐。漂綠狀況，一般指公眾企業(yè)執(zhí)行ESG義務(wù)時(shí)流于表面，行動(dòng)與服務(wù)承諾不一致。

已經(jīng)有公募基金正在做

內(nèi)部結(jié)構(gòu)ESG定級(jí)

畢竟是發(fā)展階段性難題，就出現(xiàn)了處理的概率。

深圳市某中小公募的私募基金經(jīng)理對(duì)記者表示，目前我國(guó)欠缺統(tǒng)一的ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，以致于不同類型的ESG股票基金有著不同的項(xiàng)目投資標(biāo)準(zhǔn)及選擇股票范疇。需要解決以上謬論，首先確認(rèn)出統(tǒng)一評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，ESG私募投資在這其中挑選收益預(yù)估最高標(biāo)底。

已經(jīng)有公募基金我們?cè)谛袆?dòng)。據(jù)以上公募基金ESG業(yè)務(wù)流程人士透露，萬(wàn)得、啟明星等數(shù)據(jù)供應(yīng)商都在做國(guó)內(nèi)公司的ESG定級(jí)，但評(píng)估結(jié)果中間并不一致。大部分基金管理公司會(huì)參考這種外部評(píng)級(jí)，但一些符合條件的頭頂部公募基金已經(jīng)在開(kāi)展內(nèi)部結(jié)構(gòu)ESG定級(jí)。以北方地區(qū)某大型公募基金為例子，為更改外界過(guò)度含糊的ESG定級(jí)，該企業(yè)內(nèi)部ESG定級(jí)挑選返回實(shí)際指標(biāo)原始記錄中，依據(jù)中國(guó)企業(yè)實(shí)際情況，得出更加符合升值空間的定級(jí)。

例如物流公司，外界ESG定級(jí)評(píng)分不太高，由于物流公司會(huì)運(yùn)輸過(guò)程中造成碳排放量。但是該公募基金覺(jué)得這個(gè)邏輯太毛糙了，沒(méi)有考慮到不一樣運(yùn)載工具最原始的碳排放數(shù)據(jù)。因此，該公募基金從國(guó)內(nèi)貨運(yùn)物流公司選用的差異交通出行方式去計(jì)算具體碳排放量，發(fā)覺(jué)某個(gè)龍頭企業(yè)根據(jù)有關(guān)節(jié)能減排技術(shù)性，促使同一部門的碳排放量小于全球平均。又比如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，外部評(píng)級(jí)格外重視綠色節(jié)能建筑，調(diào)查建筑中的新型環(huán)保材料是否達(dá)標(biāo)，但是該公募基金覺(jué)得，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)建筑基本上都是業(yè)務(wù)外包的，開(kāi)發(fā)商關(guān)鍵決定是金融決策，ESG定級(jí)應(yīng)往G(公司治理結(jié)構(gòu))歪斜而非E（生態(tài)環(huán)境保護(hù)），這就需要對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的股份質(zhì)押、會(huì)計(jì)可持續(xù)、表外融資、潛在性內(nèi)幕交易等相關(guān)信息進(jìn)行了解。

但以上公募基金ESG業(yè)務(wù)流程人士認(rèn)為，這種行為最后還需要貫徹到領(lǐng)域統(tǒng)一的投入規(guī)范上去。統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，必須從高層住宅到基金公司的“由上而下”來(lái)促進(jìn)才可以早日完成。