◎記者 費(fèi)天元

工業(yè)應(yīng)用的廣度和深度是衡量期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。今年是中國(guó)銅鋁期貨上市30周年。近30年來(lái)，中國(guó)銅鋁期貨與現(xiàn)貨行業(yè)深度融合，期貨市場(chǎng)服務(wù)有色金屬行業(yè)的能力不斷提高。產(chǎn)業(yè)與金融的結(jié)合為中國(guó)有色金屬行業(yè)的順利運(yùn)行提供了重要保障。

在第20屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上，《上海證券報(bào)》記者采訪了兩位有色金屬行業(yè)的“老兵”，聽取了他們對(duì)銅鋁期貨發(fā)展和產(chǎn)業(yè)融合持續(xù)深化的個(gè)人感受。

成熟的概念承載著話語(yǔ)權(quán)的提升

李志華是上海期貨交易所第一批“紅色背心”，現(xiàn)任上海京盛金屬材料有限公司總經(jīng)理。1992年，李志華在中國(guó)有色金屬工業(yè)蘭州分公司工作，與上海期貨交易所前身上海金屬交易所開業(yè)一致。他被公司指派到上海學(xué)習(xí)期貨，并參與交易。

李志華只能通過(guò)“實(shí)戰(zhàn)”積累經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)很難找到期貨交易的參考書?！爱?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)有色期貨市場(chǎng)投機(jī)占主導(dǎo)地位，交易量不大，所以價(jià)格經(jīng)常暴漲暴跌。”李志華說(shuō)，在國(guó)內(nèi)有色期貨的起步階段，由于交易量占全球比例較低，國(guó)內(nèi)外信息不透明，國(guó)內(nèi)期貨只能作為海外的“影子市場(chǎng)”。

在那些年里，李志華經(jīng)歷了盈利的喜悅和削減頭寸的痛苦。在他身邊，無(wú)數(shù)的前交易明星最終倒下，一批新面孔涌入。這些經(jīng)歷最終讓李志華明白，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是“長(zhǎng)期生活”的唯一武器，期貨市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)“購(gòu)買保險(xiǎn)”的地方。

2000年，李志華成立了上海靖盛金屬材料有限公司，主要從事銅、鋁等有色金屬的現(xiàn)貨貿(mào)易。李志華笑著說(shuō)：“當(dāng)我以前不太了解期貨時(shí)，我靠運(yùn)氣賺了一些錢；現(xiàn)在我真正了解期貨，我專注于套期保值?！?。

如今，上海靖盛利用期貨工具從上游收貨到下游銷售，嚴(yán)格套期保值，充分發(fā)揮了貿(mào)易商在行業(yè)上下游之間的“水庫(kù)”功能。近年來(lái)，上海靖盛的銅年銷量可達(dá)80萬(wàn)噸，也是中國(guó)最重要的電解銅進(jìn)口商之一。

除了對(duì)期貨功能有更深入的了解外，李志華和上海靖盛的成熟也離不開國(guó)內(nèi)有色金屬期貨的日益繁榮?！芭c20世紀(jì)90年代相比，國(guó)內(nèi)銅期貨的交易量增長(zhǎng)了100倍以上，鋁期貨的交易量增長(zhǎng)了500倍以上。目前，上一期銅的交易量已占世界的20%以上，已經(jīng)擺脫了‘影子市場(chǎng)’的局面?！崩钪救A說(shuō)。

李志華認(rèn)為，近30年有色金屬期貨市場(chǎng)的發(fā)展也是國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)化和國(guó)際化的過(guò)程?！闭峭ㄟ^(guò)充分參與期貨市場(chǎng)，有色金屬行業(yè)的企業(yè)才能越來(lái)越強(qiáng)大，最終走向國(guó)際化，參與全球礦山開發(fā)和冶煉廠投資，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的多元化?！?/P>

期貨定價(jià)已成為行業(yè)共識(shí)

云南銅業(yè)作為中國(guó)最大的銅冶煉企業(yè)之一，于1998年上市。上市后，公司成立了期貨部門，專門從事套期保值工作。云南銅業(yè)首席市場(chǎng)分析師張建輝是公司期貨部的老手之一。他向記者介紹了銅期貨行業(yè)從陌生到完全融合的變化過(guò)程。

張建輝說(shuō)：“1998年，相當(dāng)一部分國(guó)內(nèi)銅業(yè)仍然是區(qū)域定價(jià)，期貨價(jià)格更多地作為參考。產(chǎn)業(yè)鏈只有部分套期保值，部分使用期貨市場(chǎng)?！?。

隨著銅期貨的不斷發(fā)展和行業(yè)對(duì)期貨工具的深入了解，越來(lái)越多的企業(yè)接受了“期貨價(jià)格作為現(xiàn)貨定價(jià)的基準(zhǔn)”。“多年來(lái)，該行業(yè)最大的變化是利用期貨價(jià)格來(lái)服務(wù)于現(xiàn)貨定價(jià)。期貨價(jià)格作為現(xiàn)貨定價(jià)條款的一部分，已直接嵌入國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銷售合同?！睆埥ㄝx說(shuō)。

張建輝認(rèn)為，將期貨價(jià)格直接轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨結(jié)算基準(zhǔn)價(jià)格已成為該行業(yè)的共識(shí)和實(shí)踐。該行業(yè)已從間接參考轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯邮褂闷谪?，期貨價(jià)格已深入實(shí)體企業(yè)?！蹦壳?，從礦山、冶煉廠到下游銅桿、電線電纜、銅貿(mào)易，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都圍繞著期貨價(jià)格，只是在期貨價(jià)格的基礎(chǔ)上增加或減少折扣或不同的價(jià)格范圍?！?/P>

張建輝認(rèn)為，對(duì)于實(shí)體企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈都圍繞高度開放透明的期貨價(jià)格運(yùn)營(yíng)，一方面有利于企業(yè)制定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，包括分析近期價(jià)差、內(nèi)外價(jià)差趨勢(shì)；另一方面也有利于企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)直接管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，方便企業(yè)評(píng)估現(xiàn)貨價(jià)值，準(zhǔn)確計(jì)算買賣雙方權(quán)益價(jià)值的增減和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。此外，公開透明的價(jià)格還可以解決交易雙方的價(jià)值判斷依據(jù)和信任問(wèn)題，提高運(yùn)營(yíng)效率。

張建輝還特別提到了國(guó)內(nèi)期貨品種相對(duì)海外的比較優(yōu)勢(shì)：“近年來(lái)，海外市場(chǎng)出現(xiàn)了負(fù)石油價(jià)格和非常規(guī)倫鎳上漲等事件，明顯以投機(jī)基金為主，導(dǎo)致價(jià)格變化非常不合理，甚至導(dǎo)致海外金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。相比之下，中國(guó)的有色期貨市場(chǎng)在管理方面相對(duì)全面?！?/P>

經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展，銅期貨已成為世界上最具影響力的三大銅期貨市場(chǎng)之一。銅期貨已成為國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，與鋁、鋅、鉛、鎳、錫期貨形成了完整的有色金屬品種系列。在此過(guò)程中，期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能不斷增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)已成為市場(chǎng)化程度最高、適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)變化最快、應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)影響最強(qiáng)的行業(yè)之一。