3月，中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)指數(shù)值（PPI）同比漲幅均低于預(yù)期，引起市場(chǎng)對(duì)于通貨緊縮的焦慮。但是，大部分分析師認(rèn)為，隨著社會(huì)修補(bǔ)步伐加快，消費(fèi)市場(chǎng)回暖，產(chǎn)生通貨緊縮可能性不大。

我國(guó)統(tǒng)計(jì)局資料顯示，3月，CPI同比上漲0.7%，上漲幅度較上月下挫0.3％，創(chuàng)2021年10月至今最少；PPI同比減少2.5%，減幅持續(xù)三個(gè)月擴(kuò)張。

在統(tǒng)計(jì)局發(fā)布CPI、PPI數(shù)據(jù)后，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所宏觀金融分析團(tuán)隊(duì)在一份匯報(bào)中指出，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展中，內(nèi)需不足和預(yù)估不穩(wěn)定仍然是基本矛盾，通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)性若隱若現(xiàn)，具體表現(xiàn)為CPI和PPI降準(zhǔn)降息，及其M2與M1、社融剪刀差擴(kuò)張。

社科院覺(jué)得，現(xiàn)階段的通縮壓力主要來(lái)源于內(nèi)需不足與外需下降所造成的負(fù)性產(chǎn)出缺口，及其收入預(yù)期不穩(wěn)定、股票投資風(fēng)險(xiǎn)下降和資產(chǎn)縮水所引發(fā)的住戶(hù)負(fù)債表收攏。剛需困乏主要表現(xiàn)在三層面，一是交易轉(zhuǎn)暖較弱，二是地產(chǎn)商購(gòu)地主動(dòng)性并未提升，三是工業(yè)生產(chǎn)公司盈利欠佳環(huán)境下，制造業(yè)投資要求承受壓力。

雖然剛需困乏、通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)性若隱若現(xiàn)，但大多數(shù)分析師認(rèn)為，中國(guó)發(fā)生通貨緊縮可能性不大。

“在講（通貨緊縮）這一話(huà)題時(shí)必須要先理清通縮的概念。通貨緊縮一般是指物價(jià)水平總水準(zhǔn)的不斷下降，降低延續(xù)時(shí)間必須超過(guò)一定期限，例如半年左右。評(píng)價(jià)指標(biāo)是完全消費(fèi)水平的降低，即物價(jià)水平總水準(zhǔn)增長(zhǎng)速度持續(xù)下滑。衡量標(biāo)準(zhǔn)用包含第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)的GDP平減指數(shù)較適宜，既要用包含CPI和PPI等在內(nèi)的綜合性通脹指數(shù)?！必?cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)全媒派說(shuō)。

他指出，參照以上規(guī)范，在我國(guó)發(fā)生通貨緊縮的概率比較小，一方面，CPI同比漲幅和PPI同比漲幅在二季度止跌的幾率比較大，特別是PPI增長(zhǎng)速度比較低，所以才清除綜合性通脹指數(shù)短暫性為負(fù)的很有可能，但綜合性通脹指數(shù)不容易不斷2個(gè)一季度或以上，預(yù)估也會(huì)隨著CPI和PPI的回暖而上漲。

另一方面，伍超明強(qiáng)調(diào)，假如去除高基數(shù)和能源食品類(lèi)等多種因素對(duì)物價(jià)水平產(chǎn)生的影響，關(guān)鍵CPI早已企穩(wěn)回升，預(yù)估伴隨著服務(wù)行業(yè)的不斷修復(fù)，關(guān)鍵CPI還會(huì)繼續(xù)上漲。

我國(guó)統(tǒng)計(jì)局資料顯示，3月份，扣減食品能源需求的關(guān)鍵CPI同比上漲0.7%，上漲幅度比上月擴(kuò)張0.1％。

依據(jù)統(tǒng)計(jì)局城市司頂尖統(tǒng)計(jì)師董莉娟的理解，對(duì)CPI同期相比產(chǎn)生連累的重要因素是鮮魚(yú)價(jià)錢(qián)及其能源供應(yīng)汽車(chē)價(jià)錢(qián)。在其中，鮮魚(yú)價(jià)錢(qián)同比減少11.1%，減幅比上月擴(kuò)張7.3％；汽油油價(jià)降低6.6%，上個(gè)月為增漲0.4%，柴油的價(jià)格降低7.3%，上個(gè)月為增漲0.3%；汽柴油小汽車(chē)價(jià)格降低4.5%。PPI下滑擴(kuò)張則通常是遭受去年同期對(duì)比數(shù)量相對(duì)較高的危害。

上海市證券研究所固定收益首席分析師鄭嘉偉還認(rèn)為，雖然3月CPI和PPI同比漲幅都出現(xiàn)了下降，但這和通貨緊縮確實(shí)是有非常大之間的距離。

他進(jìn)一步分析稱(chēng)，雖然生豬肉、蔬菜的價(jià)格比較不景氣，能源需求還在高基數(shù)下處于低位，但是隨著住戶(hù)線(xiàn)下推廣接觸消費(fèi)服務(wù)出行意向提高，飛機(jī)票價(jià)的漲幅顯著，同比上漲達(dá)到37%，酒店住宿、代步工具租費(fèi)、度假旅游價(jià)格漲幅還在擴(kuò)張，由此可見(jiàn)居民部門(mén)在疫后經(jīng)濟(jì)回暖環(huán)節(jié)中更加重視旅游和接觸交易。

鄭嘉偉也提到，央行發(fā)布的3月社融數(shù)據(jù)超過(guò)預(yù)期，尤其是住戶(hù)中長(zhǎng)期貸款轉(zhuǎn)暖顯著，累加全國(guó)各地交易政策落實(shí)，后面家具電器全產(chǎn)業(yè)鏈和新能源車(chē)將逐步恢復(fù)，將推動(dòng)交易回暖。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司頂尖宏觀經(jīng)濟(jì)投資分析師王青表達(dá)了相近見(jiàn)解。他強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)階段CPI行情不景氣，通常是經(jīng)濟(jì)發(fā)展修補(bǔ)還處在摸索，但居民收入自信心已有轉(zhuǎn)暖征兆，金融大數(shù)據(jù)表明寬信用已經(jīng)加快推進(jìn)，種種因素意味著后半年CPI同期相比有拉高的可能性。

央行資料顯示，今年一季度人民幣貸款提升10.6萬(wàn)億，同期相比多增2.27萬(wàn)億；廣義貨幣增加量累計(jì)為14.53萬(wàn)億，比上年同期多2.47萬(wàn)億。

王青還強(qiáng)調(diào)，雖然PPI同期相比已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月持續(xù)下滑，但是這更多的是是建立在2021年及其2022年上半年度國(guó)際油價(jià)及國(guó)內(nèi)煤碳等上下游大宗商品價(jià)格迅速拉漲的基礎(chǔ)上的。并且，PPI通貨緊縮會(huì)緩解中上游公司成本壓力，有益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展修補(bǔ)，因而證監(jiān)會(huì)發(fā)布不容易將PPI通貨緊縮作為一個(gè)必須解決問(wèn)題的消極難題來(lái)處理。

分析師表示，雖然不用對(duì)通貨緊縮過(guò)度憂(yōu)慮，但物價(jià)水平不景氣狀況下凸顯出的內(nèi)需不足難題仍然非常值得引起關(guān)注，穩(wěn)定增長(zhǎng)現(xiàn)行政策仍需要進(jìn)一步保持一定的抗壓強(qiáng)度。

伍超明表明，現(xiàn)階段CPI和PPI的不景氣，緣故的因素很多，包含去年同期的高基數(shù)、食品類(lèi)能源需求降低，疫后供應(yīng)鏈管理全產(chǎn)業(yè)鏈緊張狀況減輕，但最主要的是內(nèi)需不足。對(duì)于此事，現(xiàn)行政策方面需要進(jìn)一步支撐點(diǎn)市場(chǎng)需求的修復(fù)，特別是在一定要提升私營(yíng)和外資公司自信心，以提升人均收入與支持消費(fèi)可持續(xù)性修復(fù)。

王青還表示，除開(kāi)放開(kāi)消費(fèi)模式限定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)比較快回暖外，關(guān)鍵是由金融體制改革，全力提振市場(chǎng)信心，改進(jìn)住戶(hù)收入預(yù)期。他特別提到，房地產(chǎn)業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)著陸尤為重要，這既可以立即促進(jìn)涉房交易，也有利于提高居民收入自信心。

社科院金融所還表示，在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須再次切實(shí)改進(jìn)預(yù)估和拉動(dòng)內(nèi)需，并給出四項(xiàng)實(shí)際提議，包含改進(jìn)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，提升發(fā)展趨勢(shì)自信心；加快恢復(fù)和提升交易；夯實(shí)基本建設(shè)和制造業(yè)投資；搭建金融和房地產(chǎn)業(yè)正常的循環(huán)系統(tǒng)的全新發(fā)展方式。

“短時(shí)間，根據(jù)穩(wěn)預(yù)期、促股權(quán)融資、化風(fēng)險(xiǎn)性等多種形式，壓實(shí)房地產(chǎn)業(yè)企穩(wěn)回升基本。在其中，穩(wěn)預(yù)期務(wù)必給與房地產(chǎn)業(yè)以有效精準(zhǔn)定位，避免房地產(chǎn)業(yè)被污名化。長(zhǎng)期來(lái)看，加快建設(shè)房產(chǎn)調(diào)控常態(tài)化，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)向新發(fā)展方式有序推進(jìn)?！鄙缈圃航鹑谒暧^金融剖析團(tuán)隊(duì)在以上匯報(bào)中提到。