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九泰基金黃皓:“種田型”選手沒(méi)有捷徑投資
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◎記者 梁銀妍
九泰基金股權(quán)投資總監(jiān)黃浩近日在接受《上海證券報(bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示：“股票投資就像種地，播下資金‘種子’，等待其成長(zhǎng)過(guò)程需要時(shí)間、毅力研究和學(xué)習(xí)，并保持專(zhuān)注?！?。
黃浩對(duì)價(jià)值投資有自己的理解，形成了成熟的框架和方法論。在他看來(lái)，價(jià)值投資的收入來(lái)自于持有股票的增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)和持有期間股票估值的波動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，黃浩在強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)中不買(mǎi)股票或行業(yè)，而是賺更多的錢(qián)來(lái)判斷價(jià)值。
穩(wěn)中求進(jìn)
黃浩是資產(chǎn)管理行業(yè)的“老年人”。經(jīng)過(guò)多輪市場(chǎng)牛市和熊市轉(zhuǎn)型，他的工作領(lǐng)域跨越了證券公司、基金公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理。其中，六年的保險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)塑造了他穩(wěn)步改進(jìn)的投資風(fēng)格。2018年3月，黃浩加入九泰基金，擔(dān)任股權(quán)投資總監(jiān)、中正和股權(quán)投資部總經(jīng)理。
回顧過(guò)去的投資，黃浩承認(rèn)沒(méi)有捷徑?！鼻趭^是必要的。此外，基金經(jīng)理應(yīng)保持開(kāi)放樂(lè)觀的態(tài)度，善于接受新事物，不斷擴(kuò)大能力圈，更新和迭代自己的投資框架?！?/P>
在黃浩看來(lái)，優(yōu)秀的基金經(jīng)理通常比普通投資者有更強(qiáng)的抗壓能力，并能保持平靜的態(tài)度。a股市場(chǎng)變化迅速，是一個(gè)“大型付費(fèi)知識(shí)互動(dòng)平臺(tái)”。“你學(xué)到了所有的知識(shí)，但你不能形成自己的投資框架，在各種股票中反復(fù)跳躍，最終可能賺不到錢(qián)。”
“堅(jiān)持你的投資理念或風(fēng)格是非常重要的。”黃浩說(shuō)，當(dāng)業(yè)績(jī)回調(diào)時(shí)，基金經(jīng)理將面臨持有人的懷疑、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的壓力，甚至是自我懷疑?！庇袝r(shí)你需要一點(diǎn)運(yùn)氣，如果黑暗在黎明前倒下，你就沒(méi)有機(jī)會(huì)證明自己了?！?/P>
投資就像種田
在黃浩看來(lái)，價(jià)值投資從低估到合理估值再到溢價(jià)賺錢(qián)。在具體操作中，應(yīng)自上而下與自下而上相結(jié)合，從而決定組合的位置、方向和結(jié)構(gòu)，同時(shí)平衡配置，適度逆向。
“投資就像種田。黃浩說(shuō)，種田要遵守規(guī)律。首先，要充分了解這個(gè)行業(yè)。是種棉花還是種麥子，取決于對(duì)“天時(shí)”、“地理位置”和“種植擁擠”的認(rèn)知。當(dāng)對(duì)行業(yè)和公司的了解超過(guò)市場(chǎng)上大多數(shù)人時(shí)，賺錢(qián)的可能性就會(huì)顯著增加。其次，播下資金的“種子”，等待資金成長(zhǎng)為“豐富的果實(shí)”，需要時(shí)間陪伴公司成長(zhǎng)。最后，要因時(shí)而變，因勢(shì)而變，從觀察者的角度看待投資目標(biāo)，就會(huì)比“棉花”和“小麥”更了解其生長(zhǎng)潛力。
在黃浩看來(lái)，替代股票的數(shù)量并不是絕對(duì)的，這取決于資本規(guī)模、市場(chǎng)環(huán)境和對(duì)股票的信心。一般來(lái)說(shuō)，股票替代池有300多只股票，但黃浩只關(guān)注其中三分之一，并全年不斷跟蹤研究。”人們的精力有限，需要從上到下研究總量，選擇焦點(diǎn)的方向；然后從下到上充分了解企業(yè)和股票?！?/P>
股權(quán)資產(chǎn)投資環(huán)境友好
黃浩認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的預(yù)期沒(méi)有改變，股權(quán)資產(chǎn)投資環(huán)境友好。此外，與海外主要經(jīng)濟(jì)體通脹的高下降不同，國(guó)內(nèi)通脹目前處于較低水平，使無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率徘徊在較低水平。
黃浩將a股具有投資價(jià)值的資產(chǎn)分為消費(fèi)升級(jí)相關(guān)資產(chǎn)、制造業(yè)升級(jí)相關(guān)資產(chǎn)、股息回報(bào)高的價(jià)值股三類(lèi)，對(duì)“底層資質(zhì)優(yōu)良、邊際變化好、風(fēng)險(xiǎn)暴露相對(duì)較低的股票”持樂(lè)觀態(tài)度。
黃浩認(rèn)為，我們應(yīng)該警惕高風(fēng)險(xiǎn)暴露的股票，即更受歡迎和波動(dòng)的股票?！睙衢T(mén)股票受到公眾的關(guān)注，一般處于相對(duì)較高的水平，后續(xù)波動(dòng)不完全基于基本面，無(wú)法控制，風(fēng)險(xiǎn)暴露程度較高?！?/P>
黃浩還提到，面對(duì)三種情況，股票通常會(huì)“分手”：首先，購(gòu)買(mǎi)錯(cuò)誤的目標(biāo)。例如，企業(yè)沒(méi)有跟上行業(yè)的發(fā)展步伐，或者實(shí)際控制人員和管理人員松懈，公司從繁榮到衰落；第二，行業(yè)周期性下降，不利于股價(jià)表現(xiàn)；第三，公司透支未來(lái)兩到三年的業(yè)績(jī)，需要更換更具成本效益的目標(biāo)。
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