證券日報新聞記者 裴利瑞 王小芊

在證券基金領(lǐng)域第25周年紀念，“難”，卻好像變成了整個行業(yè)一同心聲。

私募基金經(jīng)理說“賺錢難”，市場走勢完美分裂、熱點板塊顯著加快，從前的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和跑道股陸續(xù)鳴金收兵，萬得偏股基金指數(shù)值年之內(nèi)上漲幅度在虧盈線不斷波動；投資市場說“市場銷售難”，因為市場情緒欠佳，股票基金不但在興新市場持續(xù)受冷，區(qū)域市場也戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，優(yōu)惠價股票基金司空見慣；股票基金管理層說“提高難”，近些年行業(yè)增速顯著變緩，以前乘勢而上快速增長方式早已陷入瓶頸，傳統(tǒng)式以行研與銷售一體兩翼的運營模式遭受磨練。

為什么證券基金領(lǐng)域到這樣一個“零度時時刻刻”，證券基金該如何迎“難”而往、破“難”再生？

回歸本質(zhì)，返回客戶至上、以持有者權(quán)益為核心的委托投資理財實質(zhì)，是多名被訪人員給的一同回答。在往日很長一段時間，基金行業(yè)被經(jīng)營規(guī)模至上導向性所迫使，構(gòu)成了高些發(fā)售、下注式項目投資、追尋大牌明星爆品等不益于領(lǐng)域長遠發(fā)展的舉動，這種惡習早已對這個行業(yè)有一定的纏身，基金行業(yè)必須對現(xiàn)有的運營模式進行提升，從飛速發(fā)展高質(zhì)量的發(fā)展轉(zhuǎn)型發(fā)展，從“以產(chǎn)品規(guī)模為主要目標”向“以用戶帳戶盈利為主要目標”轉(zhuǎn)型發(fā)展，保證賣者盡職，才能達到“從優(yōu)秀到卓越”。

基金行業(yè)深陷絕地逢生

“股票基金很難賣出去，大家經(jīng)理近期都一直在外跑方式?！苯冢虾Ｄ郴鸸芾砉緝?nèi)部人員向證券日報新聞記者感慨。

據(jù)統(tǒng)計，該公司正在發(fā)售一只由企業(yè)金牌私募基金經(jīng)理掌握的商品，這一只基金在申報時被寄托了非常高的預估，發(fā)行期企業(yè)派出，營銷渠道也歪斜了比較多網(wǎng)絡資源，但實際上募資狀況卻依舊不盡人意。

事實上，于今年，新基金發(fā)行受冷已不再是一個新鮮詞，募資不成功更加是司空見慣。京城某中大型公募基金網(wǎng)絡金融部負責人對新發(fā)基金的“難”感觸頗深，他告訴記者，對比固收基金相對性積極樂觀的市場銷售趨勢，今年權(quán)益基金特別是在難賣，主要原因是最近三年，方式售賣的權(quán)益基金許多虧本力度都是在20%-30%，有些甚至貼近40%。

“銀行或券商公司很多人都購買基金深度套牢，感受非常差，業(yè)務經(jīng)理也不敢與客戶溝通，因為一旦一聯(lián)絡就會被罵。難到什么地步？有一些銀行業(yè)務經(jīng)理想達到目標，也不敢與客戶溝通，只能鼓勵自己的親人購買基金。”該互金相關(guān)負責人表示。

此外，比興新難度比較大的不斷營銷推廣也困擾著基金管理公司。提到不斷營銷推廣，某中大型公募基金研究院副總監(jiān)稍顯無奈的表明，他管理的一只基金在今年的有30%收益率，但經(jīng)營規(guī)模基本上不太提高。他認為，“不盈利決不售出”是小股民的主力念頭，“我家人買來的股票基金到現(xiàn)在也還虧著，和大部分小股民一樣，他們不想‘斬倉’退場。這也就意味著，在行情不景氣時，銷售市場上可以用來購買基金資金是匱乏的?！?/p>

在股票難售賣的身后，是基金業(yè)績的持續(xù)走低、市場情緒的不斷下降。近日，一則提出問題私募基金經(jīng)理怎么看待股票基金不斷下跌的貼子在三方平臺爆紅，德邦基金私募基金經(jīng)理雷濤更加是回復稱，靠的是努力成為點家務活去彌補，“那樣我的老婆很有可能就可罵我少一點，其實她購買了許多我的產(chǎn)品?！薄凹覄栈罟！笨焖俦t，既是一種自身緩解壓力和吐槽，也在一定程度上反映了絕對收益的“難”給領(lǐng)域帶來的影響。

一位證券公司方式人員也向媒體感慨：“在今年的利益市場走勢波動，前些年發(fā)出來的產(chǎn)品也并沒有為小股民賺到錢，小伙伴們的幸福感不大好，不管做產(chǎn)品還是推銷產(chǎn)品都很難?！?/p>

盈米基金研究所匯總覺得，在今年的基金行業(yè)關(guān)鍵“難”在三個方面：

一是市場變化大，絕對收益“難”。從2022年逐漸，積極權(quán)益基金欠缺很明顯的市場情緒，無論是從絕對收益還是比較寬基指數(shù)的絕對收益來說，都沒能獲得突顯的表現(xiàn)。

二是市場信心不夠，新發(fā)基金“難”。目前投資人對資管產(chǎn)品特別是權(quán)益基金的掙錢能力缺乏信心，緊急避險觀望情緒深厚，股票投資風險也有可能尚處于修復環(huán)節(jié)。

三是總量基金業(yè)績欠佳，資金周轉(zhuǎn)“難”。一部分總量基金業(yè)績主要表現(xiàn)也大跳水，造成市場利率受影響。

受多種因素的影響，證券基金市場的發(fā)展增長速度早已有顯著變緩，以前的蓬勃發(fā)展環(huán)節(jié)好像告一段落。據(jù)Wind數(shù)據(jù)分析，2012-2021年的十年間，證券基金管理規(guī)模復合型年化增長率達到27.6%。但是，2022年至今，受經(jīng)濟增速放緩、外界地緣環(huán)境轉(zhuǎn)變、資產(chǎn)市場變化等因素的影響，公募基金規(guī)模增長速度已跌到近十年最低標準。

重經(jīng)營規(guī)模輕感受

股票基金市場情緒惹異議

通過25年銘心刻骨的蓬勃發(fā)展后，基金行業(yè)為什么陷入一個比較“難”的時期？在多名業(yè)內(nèi)人士看來，這不僅有時期外部環(huán)境的主要原因，也是有領(lǐng)域自身發(fā)展原因。

以上證券公司方式人士透露，從時期外部環(huán)境的角度來看，公募基金市場的發(fā)展速度與實體經(jīng)濟增長速度是相對應的。在“蛋糕做大”的過程當中，資本市場賺錢的機會層出不窮；但當實體線gdp增速下滑時，緊緊圍繞總量進行之間的競爭往往會愈發(fā)激烈，當?shù)讓淤Y產(chǎn)的表現(xiàn)不及預期，投資人的態(tài)度還會趨向慎重。

就公募基金領(lǐng)域自身發(fā)展而言，多名采訪人士認為，“基金賺錢，小股民不掙錢”仍然是領(lǐng)域最重要的話題，緊扣這一話題，領(lǐng)域近些年發(fā)生的“明星化”、“跑道化”、“上位發(fā)售”、“追尋爆品”的現(xiàn)象也引人深思。

針對“基金賺錢，小股民不掙錢”的現(xiàn)況，啟明星（我國）股票基金研究總監(jiān)王蕊坦言，證券基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根基是投資贏，領(lǐng)域才可以贏。從投資人角度考慮，與證券基金相對性優(yōu)異的長期性盈利對比，基金投資者的盈利并不十分理想化，證券基金領(lǐng)域會為投資人創(chuàng)造財富，才可以擺脫領(lǐng)域窘境。

在王蕊看起來，導致這一現(xiàn)象的重要原因有三點：一是因為缺乏科學合理的選基方式，個人投資者會陷入“純粹根據(jù)歷史時間銷售業(yè)績選擇股票基金”認知誤區(qū)，也由此常遭受業(yè)績反轉(zhuǎn)。二是在市場處于高些時，證券基金新發(fā)基金的總數(shù)仍然處于高峰期，如2015年的5月、6月份及其2021年全年度。投資人沖入銷售市場選購新發(fā)基金后很會陷入高位套牢，感受欠佳。三是現(xiàn)階段私募投資的操作流程在基金買賣結(jié)束時即告停止。一部分前提下，銷售機構(gòu)與基金公司的權(quán)益關(guān)聯(lián)使投資人的權(quán)益遭到忽略，進而也出現(xiàn)例如正確引導投資人過度交易、推銷產(chǎn)品高傭金商品、“重先發(fā)，輕持營”的現(xiàn)象。

以上公募基金網(wǎng)絡金融部負責人覺得，在相對高度市場競爭形勢下，為了能市場占有率和品牌知名度，基金管理公司有非常大的驅(qū)動力去推出爆款商品，而上位發(fā)售、明星化、跑道化的現(xiàn)象恰好是在這個基礎(chǔ)上造成。“投資人更偏愛無與倫比的銷售業(yè)績，因此商品盡量賣的時候也是市場行情高些。”他坦言，假如在行情最高點不發(fā)行基金，基金公司的市場占有率、品牌知名度都是會下降，對發(fā)展趨勢不好。

他進一步指出，塑造明星基金經(jīng)理、訂制跑道化設計風格等，都是為盡可能提升股票基金先發(fā)經(jīng)營規(guī)模。但是，這一做法也帶來許多難題。比如，一位私募基金經(jīng)理的崗位調(diào)整，會讓企業(yè)的管理經(jīng)營規(guī)模產(chǎn)生沖擊性，乃至給他們帶來社會輿論；又比如，近幾年來熱點板塊加重，一部分跑道型基金經(jīng)歷過銷售業(yè)績大幅度減倉。

訪談中，一位公募基金經(jīng)理告知證券日報新聞記者，基金行業(yè)的行研文化藝術(shù)與銷售文化藝術(shù)出現(xiàn)了一定的移位。在行研端，股票投資、深度剖析已經(jīng)成了絕大多數(shù)企業(yè)認可的投資方法；但在銷售端，一些偏激營銷個人行為依然在持續(xù)，例如緊跟著市場熱點賣基金、在這個市場高些大張旗鼓發(fā)售，也有可選擇性展現(xiàn)過去的高回報率、包裝過多明星基金經(jīng)理、有心推出爆款股票基金等。

他認為，這也使得私募投資呈現(xiàn)出一種“倒金字塔結(jié)構(gòu)”得到的結(jié)果，在市場疲軟、公司估值低位塔底時，私募投資通常非常困難，但是隨著熱度飆升至高塔時，管理規(guī)模反倒大幅度擴大，此刻涌進的投資人通常會遭受大幅度虧本。

“盡管證券基金的運營模式是依靠經(jīng)營規(guī)模收管理費用，但如果自始至終經(jīng)營規(guī)?？吹煤苤兀恢边\用人性的貪婪，在高些將投資人吸引住入場，虧本之后又順從對人性的害怕，引導用戶逆流貨幣基金、債券基金，就會造成‘高買低賣’的不斷負循環(huán)。”在接受記者采訪時，這名經(jīng)理對這一現(xiàn)狀表明憂慮，他指出，這類尷尬的項目投資感受會傷害小股民對基金行業(yè)的認可，從長遠來看，不益于整個市場的發(fā)展趨勢。

急待向“以用戶帳戶

盈利為主要目標”轉(zhuǎn)型發(fā)展

現(xiàn)如今，證券基金領(lǐng)域好像站到了一個十字路口，急待創(chuàng)新發(fā)展，急待對現(xiàn)有的運營模式進行提升，即從飛速發(fā)展高質(zhì)量的發(fā)展轉(zhuǎn)型發(fā)展，證券基金領(lǐng)域來到必須迎“難”而往、破“難”復活的關(guān)鍵大關(guān)。

如何破“難”？多名采訪人士認為，基金行業(yè)必須回歸本質(zhì)，返回客戶至上、以持有者權(quán)益為核心的委托投資理財實質(zhì)，從“以產(chǎn)品規(guī)模為主要目標”向“以用戶帳戶盈利為主要目標”轉(zhuǎn)型發(fā)展，保證賣者盡職，才能達到“從優(yōu)秀到卓越”。

華寶基金老總黃孔威便強調(diào)，基金行業(yè)飛速發(fā)展的環(huán)節(jié)早已告一段落，以往先以規(guī)模性為基礎(chǔ)，靠行研及銷售一體兩翼傳統(tǒng)發(fā)展策略，早已難以適應領(lǐng)域增速回落下日趨激烈競爭，滿足用戶對投資幸福感的高度關(guān)注?；鹦袠I(yè)必須對現(xiàn)有的運營模式進行提升，從飛速發(fā)展高質(zhì)量的發(fā)展轉(zhuǎn)型發(fā)展，推動客戶至上能力服務體系。

在他看來，基金行業(yè)必須通過行研、市場銷售、服務項目、風險控制、考試的全生命周期管理，提高產(chǎn)品質(zhì)量和用戶體驗。例如，在行研上，基金行業(yè)應當盡可能減少個人名人效應的依賴性，基本建設投研一體化的整盤體系架構(gòu)；在生產(chǎn)上，基金行業(yè)需要以提高用戶幸福感為主要目標，以專業(yè)服務提高信任感；在管理上，基金行業(yè)必須不斷創(chuàng)新，搞好顧客服務的投資顧問化工作中，著力打造互聯(lián)網(wǎng)化、服務化的質(zhì)量管理體系，致力于為客戶提供問題導向的理財規(guī)劃解決方法，提高投資人幸福感。

盈米基金CEO肖雯還提到，一直以來，基金行業(yè)更加關(guān)心怎樣提高項目投資端能力和高效率，但在目前，證券基金在負債端碰到的考驗或許比投資端更高?，F(xiàn)階段，社會各界已經(jīng)遭遇凈值化時期投資理財觀念的重新構(gòu)建，全部行業(yè)需要從“以品牌為核心”向“客戶至上”，從“以產(chǎn)品規(guī)模為主要目標”向“以用戶帳戶盈利為主要目標”轉(zhuǎn)型發(fā)展，將會對整個市場的商業(yè)運營模式產(chǎn)生全局性直接影響。

以上公募基金經(jīng)理還表示，基金行業(yè)應當擔起自身社會責任，少點順人的本性套路，多一些逆人性的指導，每天做有利于搭建信賴、長期性難而正確的事。并提出了，基金行業(yè)能通過FOF和基金投顧來提高用戶的擁有感受，根據(jù)FOF商品協(xié)助投資人開展股票基金甄選和大類資產(chǎn)配置，減少起伏，提升贏率；根據(jù)基金投顧服務項目，基金管理公司還可以引導用戶作出逆人性的、比較容易獲利的決策。

促進投資管理

與財運管理協(xié)同發(fā)展趨勢

盡管整個市場在客戶至上、以要求顧客帳戶盈利為主要目標等多個方面已形成一定的共識，但如何把此核心理念真真正正貫徹到運營模式、組織架構(gòu)、考核機制等實戰(zhàn)演練及行為上來，通常是難題所屬，基金行業(yè)依舊有較長一段路要走。

例如，“基金賺錢，小股民不掙錢”是時下基金行業(yè)所面臨的關(guān)鍵困擾，不過隨著市場走勢總體波動、股票基金市場情緒變?nèi)?，這一困擾乃至會向“基金管理公司掙錢，但基金小股民都不掙錢”演化的發(fā)展趨勢。最近，管控已經(jīng)提倡股票基金減費，讓價小股民。

又比如，“多見于難做，好干不好發(fā)”咒語在基金行業(yè)循環(huán)開演，并且在如今再一次來到“好干不好發(fā)”的極端化時時刻刻，這當中除開銷售市場環(huán)境要素，很大程度上都是2021年上位推出了很多爆品股票基金后遺癥，股票基金大占比虧本，投資人借基入市的自信心大幅度挫敗。

“投資人在經(jīng)歷虧本后，行為方式會有所變化，舍棄追求爆品股票基金，這時候逐步推進方式作出思考，更改營銷策略，基金公司的產(chǎn)品布局會因此產(chǎn)生變化。從我所在的行研端來說，如今就已經(jīng)有一些公司在自我反思，并據(jù)此對行研的考評進行了調(diào)節(jié)?！蹦彻蓟鹂茖W研究副總監(jiān)表明。

據(jù)他介紹，一部分基金管理公司早已在為積極權(quán)益基金經(jīng)理考評里加入絕對收益的考核標準，比如，基金管理公司對產(chǎn)料的排行規(guī)定不太完美，但我希望在三年的層次上能幾乎保證正收益。充分考慮積極權(quán)益基金的特性，這類考核機制或許不可以規(guī)模性鋪平，但身后思路很有趣，就是讓私募基金經(jīng)理保證“讓持有者掙到錢”。

以上公募基金經(jīng)理還表示，基金行業(yè)能夠加強考核的方向標功效，證券基金的初衷便是讓居民財富資本增值，基金考核標準也應當從持有者權(quán)益考慮。例如，除了需要管理規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績狀況之外，還能夠加強對贏利顧客占有率、平均盈利額的考評，若是有罰分項，還能夠考評減倉操縱、消費者投訴狀況。

肖雯覺得，在如今這樣一個變動的時時刻刻，全部行業(yè)需要從“投資管理”與“資產(chǎn)管理”兩方面去共同奮斗，聯(lián)動發(fā)展。

在財產(chǎn)管理工作，基金管理公司可關(guān)注兩方向：一是新產(chǎn)品的模式化特點要更突出，并在商品構(gòu)建、設計風格平穩(wěn)、績效考評等多個方面提升，緊緊圍繞顧客平穩(wěn)、長期性盈利要求提升產(chǎn)品組合策略，產(chǎn)生不一樣風險收益特征的商品；二是關(guān)心長期性銷售業(yè)績收益和可靠性，千萬不要為了經(jīng)營規(guī)模在牛市高些很多發(fā)售商品，領(lǐng)域研究表明，銷售市場上位時賣出去的資管產(chǎn)品其守候增益值指數(shù)通常比較低，用戶體驗也很差。

在資本管理工作，買家能量能夠幫助證券基金長錢的建立，基金投顧的功效是很重要的。在起伏市場里，投資顧問協(xié)助投資人提升認知，了解市場變化，重構(gòu)自信心，資產(chǎn)管理機構(gòu)與財富管理機構(gòu)應深化合作，依據(jù)投資人的多元化要求為投資者提供建議，從而給投資者提供守候式服務，減輕基金凈值起伏時投資人的抑郁情緒。

“證券基金領(lǐng)域經(jīng)歷了許多坎坎坷坷，包含目前也處于一個很困難的一刻，但我們堅信，只需證券基金領(lǐng)域堅持不懈科技金融的初衷，把社會經(jīng)濟發(fā)展成效大量造福廣大群眾，證券基金領(lǐng)域一定是大有作為的?！币陨瞎蓟鸾?jīng)理透露。