證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾?吳琦 李麗

回望2023年上半年度，A股行情扣人心弦，以人工智能技術(shù)（AI）為代表二線藍(lán)籌迅猛發(fā)展，成為未來較大主線任務(wù)，如申萬一級(jí)行業(yè)里的通訊、文化傳媒計(jì)算機(jī)上半年度上漲幅度各自達(dá)到50.66%、42.75%和27.57%?；剡^頭看近些年重倉股新能源、藥業(yè)和消費(fèi)等板塊資管產(chǎn)品，在今年的主要表現(xiàn)持續(xù)走低，均跑輸股市大盤。

但見新人笑，那聞舊人哭。2023年上半年度股票基金業(yè)績排行榜公布，重倉股AI基金刷屏上漲幅度榜前列。當(dāng)一部分基金持有人沉浸于大幅度超越銷售市場的快樂當(dāng)中時(shí)，許多小股民正承受了持續(xù)3年基金下跌的煩惱。

AI狂飚 少數(shù)人的盛會(huì)

上半年，極端主義市場行情完美詮釋。高持倉運(yùn)營模式的指數(shù)基金在極端化行情下經(jīng)營業(yè)績狀況突顯，上半年度銷售業(yè)績上漲幅度前20的權(quán)益基金中，超過半數(shù)為指數(shù)基金。

完美大漲的通訊、文化傳媒和計(jì)算機(jī)板塊都可歸為AI主題。伴隨著AI題材狂飚，上半年一度有5只AI主題風(fēng)格基金回報(bào)率翻番，截止到6月30日，上漲幅度超50%的19一只基金均是重倉股AI板塊主題基金，如華夏中證動(dòng)漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF和國泰中證動(dòng)漫游戲ETF各自增漲93.25%、90.89%和90.81%。

沾有AI主題而股票上漲的企業(yè)，也被分成CPO（共封裝形式電子光學(xué)）、優(yōu)化算法、水冷散熱、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器等細(xì)分行業(yè)，版塊間的輪動(dòng)此起彼落。AI的崛起一度引燃A股，對(duì)股票的反跳具有助力的功效，上證綜指一度站在3400點(diǎn)。

但是，AI狂飚也只不過是少數(shù)人的盛會(huì)。涉及到AI題材通訊、文化傳媒計(jì)算機(jī)，往往是最近幾年中銷售狀況相對(duì)性單調(diào)的版塊。

從經(jīng)營規(guī)模角度來說，在今年的銷售業(yè)績上漲幅度前100基金總數(shù)量只有600多億，與近7萬億的權(quán)益基金對(duì)比，占比還不到1%。銷售業(yè)績百強(qiáng)企業(yè)中經(jīng)營規(guī)模超10億的基金數(shù)量僅有12只，積極權(quán)益基金總數(shù)只有2只，無一只百億元股票基金，經(jīng)營規(guī)模不夠億的超小型基金數(shù)量占有率近三成。

縱使AI相關(guān)概念股有數(shù)百只，涉及到十多類定義，但只有少數(shù)企業(yè)才算是基金重倉，可以進(jìn)入股票基金備選池、供私募基金經(jīng)理所選擇的標(biāo)底并不是很多。

跑道寂寞 百億元股票基金連續(xù)淪陷

有人歡喜有人愁。一部分資管產(chǎn)品因重倉股AI版塊一躍成為黑馬基金，而恪守新能源技術(shù)、藥業(yè)和消費(fèi)等賽道的股票基金卻嚴(yán)重?fù)p失。比如，摩根斯坦利股票基金私募基金經(jīng)理王大鵬管理的大摩滬港深優(yōu)選近年來基金凈值跌了27.34%，是積極權(quán)益類基金中虧本力度較大的商品。本基金前十大重倉均是醫(yī)藥板塊，歸屬于藥業(yè)主題基金。

不僅僅是這種經(jīng)營規(guī)模“相對(duì)性小”的資管產(chǎn)品，因錯(cuò)過“AI”跑道遭受大規(guī)模虧錢的基金中，不缺百億元明星基金身影。Wind數(shù)據(jù)顯示，55只經(jīng)營規(guī)模超百億元主動(dòng)權(quán)益基金中，在今年的均值年收益率-4.56%，跑輸偏股混合基金指數(shù)值；在其中，13一只基金年之內(nèi)下滑超10%，39一只基金年之內(nèi)無法完成正收益。不難看出，在經(jīng)歷了上年的大幅度減倉后，百億元積極權(quán)益基金上半年的日子了仍不是太好過。

新聞?dòng)浾呤崂戆l(fā)現(xiàn)，806一只基金已連續(xù)3年虧損，涉及到總數(shù)量達(dá)到1.59萬億，其中還有30只管理規(guī)模超百億，以醫(yī)療健康和新能源技術(shù)主題基金占多數(shù)。由此可見，許多小股民仍承受了持續(xù)3年基金下跌所帶來的煩惱。

許多銷售業(yè)績虧本很嚴(yán)重的股票基金全是下注單一跑道，這一現(xiàn)象在百億元基金中十分常見。如中歐基金葛蘭管理的中歐醫(yī)療自主創(chuàng)新A年之內(nèi)盈利為-20.41%，本基金今年一季度前十大重倉清一色為醫(yī)藥板塊，重倉占凈值占比為57.96%；鐘愛消費(fèi)服務(wù)醫(yī)療行業(yè)的劉彥春，管理的2只百億級(jí)股票基金景順長城新興成長A、景順長城鼎益A年之內(nèi)盈利為-14.97%和-14.93%。實(shí)際上，以上3只百億級(jí)股票基金都已持續(xù)3年虧損。

“船大難掉頭?！苯陙?，市場風(fēng)格顯著轉(zhuǎn)換，重倉股下注單一賽道的股票基金，也不得不遭遇“上漲幅度大，下滑也非常大”的實(shí)際。

私募基金經(jīng)理再度站在十字路口

不容置疑，項(xiàng)目投資AI的私募基金經(jīng)理是上半年的最終贏家。一度有投資者喊出來“All in AI”口號(hào)，立在時(shí)下，是不是加入到AI交易中，正成為很多私募基金經(jīng)理所面臨的選擇。

許多私募基金經(jīng)理覺得，A股現(xiàn)階段的AI項(xiàng)目投資以主題蹭熱點(diǎn)為主導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)性很大。但是，逐步形成共識(shí)是，AI是能夠和人類科技革命、科技革命并列重要技術(shù)革命，最底層核心技術(shù)提升增添了生產(chǎn)率、商業(yè)運(yùn)營模式等方面轉(zhuǎn)變，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的影響很大，歸屬于項(xiàng)目投資空間大的范圍。

從去年年底迄今，在是不是項(xiàng)目投資AI的選擇中，不同類型的私募基金經(jīng)理作出了不一樣的選擇。有私募基金經(jīng)理早就在2022年就基本拋下其他領(lǐng)域，全方位相擁AI項(xiàng)目投資，有私募基金經(jīng)理在AI版塊發(fā)生右邊投資機(jī)會(huì)后，更堅(jiān)定相擁AI項(xiàng)目投資，大部分私募基金經(jīng)理依然在猶豫。

目前來說，比較早干預(yù)AI基金已取得很明顯的絕對(duì)收益，如劉元海的吳國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)A、吳國趨勢價(jià)值線在去年年底最開始調(diào)整方位，拋下新能源技術(shù)，把更多計(jì)算機(jī)公司調(diào)進(jìn)資產(chǎn)配置當(dāng)中，在今年的各自獲得71.64%和66.41%投資收益，在積極權(quán)益基金大半年業(yè)績榜中排名第二、三位。

但后面將持倉調(diào)整到AI且銷售業(yè)績臨時(shí)無法完成上漲的股票基金卻備受爭議?！癆I大模型仍在以超出預(yù)期速率在持續(xù)迭代，造成的投資機(jī)會(huì)許多，項(xiàng)目投資室內(nèi)空間還是蠻大的?！痹S多私募基金經(jīng)理對(duì)AI將來投資機(jī)會(huì)擁有以上見解，但在實(shí)際工作中，卻始終無法著手。

有私募基金經(jīng)理表明，一是精英團(tuán)隊(duì)往日在AI相關(guān)企業(yè)的探索上偏少，難以給與比較多適用，私募基金經(jīng)理能力圈的擴(kuò)展也需要一段時(shí)間；二是A股可供選擇的AI企業(yè)偏少，更多的是主題風(fēng)格蹭熱點(diǎn)，不可多得關(guān)系緊密的股價(jià)還是比較高的，高位接盤也會(huì)引起大量異議。

多元化選股策略受關(guān)注

較為有趣的是，私募基金經(jīng)理在能否參加AI項(xiàng)目投資上猶豫不定時(shí)，基金管理公司和小股民看待AI主題基金的熱情卻非常冷漠。

上半年度基金排名通常是基金管理公司用于推廣產(chǎn)品、提高體量的一個(gè)機(jī)會(huì)，但是今年基金管理公司卻陸續(xù)冷暴力，對(duì)完美市場行情產(chǎn)生的極致銷售業(yè)績一直保持著慎重心理狀態(tài)。而小股民針對(duì)AI主題基金的熱情也非常大比不上以往對(duì)純糧酒、藥業(yè)、新能源技術(shù)等跑道股票基金那般激情。

多元化選股策略反倒慢慢受市場的高度重視。市場行情進(jìn)一步分散化，機(jī)遇向整個(gè)行業(yè)股票擴(kuò)散，私募基金經(jīng)理根據(jù)多元化選股策略減少相對(duì)性減倉幅度和概率，進(jìn)而追尋長期性穩(wěn)定的超額回報(bào)。

由此可見，相比過去對(duì)完美公司業(yè)績追尋，有很多人意識(shí)到，基金業(yè)績的穩(wěn)定并持續(xù)更為重要。