證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾?程丹

全面注冊(cè)制下，并購(gòu)銷售市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新動(dòng)態(tài)。Wind資料顯示，近年來(lái)，按初次公示日計(jì)并去除失敗的例子，A股市場(chǎng)企業(yè)并購(gòu)事情超出2000起，在其中，以產(chǎn)業(yè)鏈整合為切入點(diǎn)，國(guó)有資本和發(fā)售行業(yè)龍頭變成并購(gòu)的主力能量。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表明，全面注冊(cè)制出臺(tái)后，公司上市便捷性和質(zhì)量大幅度提升，審批節(jié)奏感加速，殼資源使用價(jià)值明顯下降，將進(jìn)一步提升銷售市場(chǎng)配置效率、激起運(yùn)營(yíng)主體生命力、提高上市企業(yè)品質(zhì)。在這樣的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈將更強(qiáng)全線貫通結(jié)合，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)經(jīng)營(yíng)規(guī)模將不斷增加，變成并購(gòu)的的核心力量。

產(chǎn)業(yè)鏈整合是主線任務(wù)

近年來(lái)，按初次公示日計(jì)并去除失敗的例子，A股市場(chǎng)企業(yè)并購(gòu)事情超出2000起。在其中，國(guó)有控股上市公司共進(jìn)行500幾起企業(yè)并購(gòu)事情，涉及到公開增發(fā)、公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓、項(xiàng)目投資設(shè)立子公司，及其股權(quán)收購(gòu)等各個(gè)措施，將成并購(gòu)的主力能量。

從每筆企業(yè)并購(gòu)額度來(lái)說(shuō)，近年來(lái)，A股市場(chǎng)國(guó)有控股上市公司每筆并購(gòu)交易額度平均值為6.41億人民幣，超過(guò)A股市場(chǎng)每筆并購(gòu)交易額度平均值3.96億人民幣。從產(chǎn)業(yè)分布來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)化工、房地產(chǎn)業(yè)、公共事業(yè)等行業(yè)并購(gòu)事情總數(shù)名列第一，大多數(shù)為核心，平均值在30起之上。

一位證券公司企業(yè)并購(gòu)人士透露，國(guó)營(yíng)企業(yè)、中央企業(yè)、上市企業(yè)領(lǐng)頭等方面進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的資本成本較低，與此同時(shí)，這些企業(yè)自身規(guī)模較大，可以進(jìn)行更廣泛的并購(gòu)交易。在系統(tǒng)化融合的過(guò)程當(dāng)中根據(jù)并購(gòu)，能夠促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)資源向龍頭企業(yè)和主營(yíng)業(yè)務(wù)公司集中化，并通過(guò)體制創(chuàng)新，多方位激起融合后主體發(fā)展動(dòng)能。

如今年2月初，中航電測(cè)公示，擬通過(guò)發(fā)行股份方法選購(gòu)控股股東中航工業(yè)集團(tuán)所持有的成飛集團(tuán)100%股份，本次交易組成關(guān)聯(lián)方交易。公示一出，就因?yàn)椤吧咄滔蟆笔交厥找鹗袌?chǎng)關(guān)注。亦如，4月23日，環(huán)保節(jié)能鐵漢公示，擬將中節(jié)能綠色生態(tài)、土生堃、土生堂、土生田發(fā)行股份及支付現(xiàn)金選購(gòu)其持有的地面修補(bǔ)72.60%股份；擬將張文輝發(fā)行股份及支付現(xiàn)金選購(gòu)其持有的杭州市普捷100%股份，杭州市普捷擁有地面修補(bǔ)27.40%股份。

董忠云覺(jué)得，根據(jù)并購(gòu)規(guī)范化融合，既可以提升主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力，融合業(yè)務(wù)與資源，提升企業(yè)的專業(yè)水平和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，還會(huì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，整合產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)及網(wǎng)絡(luò)資源，完成協(xié)同作用和規(guī)模效益。

一部分企業(yè)的并購(gòu)受市場(chǎng)資金青睞。如中航電測(cè)自公布選購(gòu)成飛集團(tuán)100%股份之后，曾獲得持續(xù)8個(gè)20%股票漲停板，區(qū)段較大上漲幅度貼近500%。路暢科技在發(fā)布改制方案后也獲得了2個(gè)股票漲停板。

聯(lián)儲(chǔ)證券在中指出，全面注冊(cè)制下，大總市值公司或者龍頭企業(yè)企業(yè)可以獲得更多企業(yè)并購(gòu)網(wǎng)絡(luò)資源，將來(lái)成長(zhǎng)的空間很有可能更為寬敞，特別是“綠燈、燈閃”覆蓋國(guó)有資本、龍頭企業(yè)上市企業(yè)更加是優(yōu)先選擇變成獲益目標(biāo)，不但挑選企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)更為積極，并且中低端生產(chǎn)能力資源浪費(fèi)的概率進(jìn)一步降低，因?yàn)榇蟛糠制髽I(yè)發(fā)行上市后還是選與主營(yíng)有關(guān)的內(nèi)容進(jìn)行項(xiàng)目投資。

并購(gòu)審批加速

在并購(gòu)數(shù)量的增加的前提下，審批高效率還在顯著加速。近年來(lái)，交易中心共審批了7家企業(yè)的并購(gòu)申請(qǐng)辦理，順利通過(guò)，包含中環(huán)裝備、信安世紀(jì)、魯西化工、楚天科技、寶麗迪、英特集團(tuán)、中材國(guó)際。在其中，英特集團(tuán)和中材國(guó)際已經(jīng)完成定向增發(fā)重新組合，其他5家企業(yè)注冊(cè)已生效。

以魯西化工為例子，3月1日，該企業(yè)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)被深圳交易所并購(gòu)重組委審理；3月29日，深圳交易所已通過(guò)公司并購(gòu)重組申請(qǐng)辦理；4月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)根據(jù)。一個(gè)半月時(shí)長(zhǎng)，魯西化工的并購(gòu)審批就完成。

在今年的2月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了并購(gòu)有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步明確重新組合審查和注冊(cè)手續(xù)、健全重新組合判定標(biāo)準(zhǔn)和定價(jià)體系、加強(qiáng)對(duì)重新組合活動(dòng)事中事后監(jiān)管、進(jìn)一步夯實(shí)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)義務(wù)。與此同時(shí)，交易所的重新組合審批標(biāo)準(zhǔn)也進(jìn)行了對(duì)應(yīng)的修定，還有對(duì)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用領(lǐng)域開展適應(yīng)能力調(diào)節(jié)、提升電腦主板重組上市標(biāo)準(zhǔn)，確立迅速審核制度，及其健全審批程序流程有關(guān)情況。

在其中，上市公司重大資產(chǎn)重組的判定標(biāo)準(zhǔn)逐步提高，沒(méi)有達(dá)到以上標(biāo)準(zhǔn)化的買賣將不用依照重新組合相關(guān)規(guī)定公布信息內(nèi)容、執(zhí)行內(nèi)部結(jié)構(gòu)決策制定，進(jìn)一步降低上市企業(yè)交易費(fèi)用。與此同時(shí)，為了能進(jìn)一步提升審批高效率，證監(jiān)會(huì)發(fā)布還確立針對(duì)合乎“迅速審核制度”要求的重新組合申請(qǐng)辦理，能夠減少咨詢輪數(shù)和咨詢總數(shù)；針對(duì)合乎“小額快速審核制度”要求的重新組合申請(qǐng)辦理，證交所重新組合審批組織不會(huì)再進(jìn)行審查咨詢，可以直接遞交并購(gòu)聯(lián)合會(huì)決議。

以上證券公司企業(yè)并購(gòu)人士透露，確立迅速審核制度可用規(guī)范，針對(duì)滿足條件的重新組合申請(qǐng)辦理，能夠減少咨詢輪數(shù)和咨詢總數(shù)，提升審批具體內(nèi)容。尤其是預(yù)協(xié)調(diào)機(jī)制的確立，讓上市企業(yè)在預(yù)案公布后就可以與交易中心進(jìn)行了解溝通交流，進(jìn)一步順暢協(xié)調(diào)機(jī)制、提升項(xiàng)目審核高效率。