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今日聚焦點(diǎn)：自營業(yè)務(wù)依然是中小券商基盤
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李慶
最近，有關(guān)證券公司是不是理應(yīng)舍棄自營業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)引發(fā)網(wǎng)友熱議。原因是一家上市券商對直營單位展開了規(guī)模性人事變動(dòng)，免除了四位負(fù)責(zé)人的職位。而此消息曾經(jīng)被傳為這一家證券公司將散伙自營業(yè)務(wù)部。
券商自營業(yè)務(wù)流程主要指企業(yè)投資部門應(yīng)用自籌資金項(xiàng)目投資獲取收益的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，長期投資與市場行情走勢相對高度有關(guān)。因?yàn)樽C券公司中間理財(cái)規(guī)劃目標(biāo)和市場布局的差異，直營銷售業(yè)績表現(xiàn)出比較大的差別，又以其經(jīng)營規(guī)模也較大，對證券公司總體銷售業(yè)績也會(huì)產(chǎn)生直接關(guān)系。與此同時(shí)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。因而，有關(guān)自營業(yè)務(wù)如何選擇的探討早已有之。小編認(rèn)為，因銷售業(yè)績欠佳就關(guān)掉業(yè)務(wù)流程，是一概而論之事。尤其是對于中小券商而言，自營業(yè)務(wù)依然是其基盤。
最先，從銷售業(yè)績的角度去剖析，2022年，受二級市場波動(dòng)、投股、項(xiàng)目投資路徑選擇等因素的影響，券商自營項(xiàng)目投資銷售業(yè)績收益下降。Wind資料顯示，2022年全年度，43家上市券商自營業(yè)務(wù)同比減少53.4%，只有3家完成同比增加。但在今年一季度，自營業(yè)務(wù)營業(yè)收入奉獻(xiàn)所占比例回第一。尤其是對于中小券商而言，直營投資板塊是銷售業(yè)績變化的核心驅(qū)動(dòng)要素，算得上是“成也直營、敗也直營”。
針對大中型證券公司來講，其融資能力、科研能力、管理水平、風(fēng)險(xiǎn)管控能力等各項(xiàng)整體實(shí)力雄厚，如果能在風(fēng)險(xiǎn)小而盈利強(qiáng)的行業(yè)得到穩(wěn)定盈利，可以選擇沒去規(guī)模性進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)大、自變量大一點(diǎn)的自營業(yè)務(wù)。但在我國金融行業(yè)中，中小券商占有大部分。對于他們來說，在這個(gè)市場展現(xiàn)羊群效應(yīng)、同質(zhì)競爭的大環(huán)境下，已經(jīng)很難獲取更多的固定收入，這時(shí)因厭煩風(fēng)險(xiǎn)性輕易放棄自營業(yè)務(wù)并非明智的選擇作法。
次之，怎樣通過自營業(yè)務(wù)助推中小型券商業(yè)績改進(jìn)非常值得深入分析。這項(xiàng)業(yè)務(wù)現(xiàn)階段遭遇投資收益率降低、信貸風(fēng)險(xiǎn)壓力太大、高杠桿所帶來的收益不確定性提升等諸多問題。怎樣提高自營業(yè)務(wù)盈利的穩(wěn)定、可持續(xù)，防止風(fēng)險(xiǎn)和隱患，變成證券公司應(yīng)對的重要問題。
現(xiàn)階段，業(yè)內(nèi)針對自營業(yè)務(wù)改進(jìn)，有兩種的共識(shí)：一是通過調(diào)節(jié)持股結(jié)構(gòu)與權(quán)益類業(yè)務(wù)流程持股經(jīng)營規(guī)模、投資建議等抵擋經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，權(quán)益投資戰(zhàn)略是頭部券商與大中小型證券公司投資業(yè)務(wù)分裂的重要因素。中小券商多因投資建議股票投資風(fēng)險(xiǎn)比較高，為博得高回報(bào)在專一性直營上交易頭寸比較大，銷售市場波動(dòng)時(shí)遭到更加強(qiáng)烈沖擊。但是這種局勢已經(jīng)扭曲。上年自營業(yè)務(wù)收入增加數(shù)最多的一家中小型證券公司，采用高配債低配資的大類資產(chǎn)配置對策，銷售業(yè)績出類拔萃助推總體銷售業(yè)績逆勢上揚(yáng)。二是對非專一性業(yè)務(wù)創(chuàng)新，積極發(fā)展場地衍生產(chǎn)品做市、股票基金做市、科創(chuàng)板新股做市、場外衍生品等資本中介型買賣業(yè)務(wù)量化策略等中性化投資業(yè)務(wù)，達(dá)到投資人的對沖交易及理財(cái)規(guī)劃要求。中小券商“船小好調(diào)頭”，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面有著更快的反映。
時(shí)下，以“投資銀行、項(xiàng)目投資、行研”連動(dòng)為主體的運(yùn)營模式逐漸成為證券公司“標(biāo)準(zhǔn)配置”，直營理財(cái)是證券公司打造出全業(yè)務(wù)鏈的重要一環(huán)。通過調(diào)整業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，調(diào)節(jié)投資建議，推動(dòng)投資業(yè)務(wù)邁向資產(chǎn)中介化、實(shí)用化，促進(jìn)投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中性，直營此項(xiàng)傳統(tǒng)式業(yè)務(wù)流程依然可以照亮券商業(yè)績。
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