本報訊記者趙子強任世碧

5月份至今，A股市場經(jīng)歷過震蕩調(diào)整，截止到5月26日收市，上證綜指、深證指數(shù)及其創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月內(nèi)總計各自下挫3.33%、3.78%和4.11%。針對即將來臨6月份，市場將怎么運行呢？廣發(fā)證券、中信證券、川財證券、中投證券等六大機構(gòu)首席經(jīng)濟學家、頂尖策略分析師都表示，投資人不必對于未來過度消極，A股現(xiàn)階段已經(jīng)進入項目投資重要新機遇，6月份銷售市場潛在機遇遠高于風險性。

主觀因素正持續(xù)聚集

親身經(jīng)歷5月份至今的波動后，A股市場主觀因素正堆積。

一是經(jīng)濟回暖助推A股市場。國家財政部全新最新數(shù)據(jù)顯示，1月份至4月份，國企營業(yè)收入262281.9億人民幣，同比增加7.1%。1月份至4月份，國有制企業(yè)利潤總額14388.1億人民幣，同比增加15.1%。中國統(tǒng)計局公布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份，全國各地規(guī)模以上工業(yè)增長值同比增加5.6%，比前月加速1.7％，再次長期保持提高。在41個類別行業(yè)里，25個行業(yè)增長值維持提高，占比達到六成。

招商基金研究院首席經(jīng)濟學家李湛接受《證券日報》采訪時表示，在保增長現(xiàn)行政策持續(xù)推進下，年之內(nèi)基本面修補方向明確，特別是在服務(wù)行業(yè)修補極具閃光點，確認拉動內(nèi)需拉動消費制度下以內(nèi)循環(huán)為主的新發(fā)展格局平穩(wěn)創(chuàng)建，支撐點經(jīng)濟恢復。

二是基建投資展現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。依據(jù)中國統(tǒng)計局的信息，在今年的1月份至4月份，基建投資同比增長8.5%，這一增長比所有固定投資多3.8％。

新型基建是基建投資不可或缺的一部分，都是現(xiàn)行政策方面想要增加扶持力度的行業(yè)。分析人士認為，地市政府已經(jīng)不斷加大對智能制造系統(tǒng)、新能源技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、人工智能和新型基建行業(yè)支持力度，為這些領(lǐng)域提供資金支持、政策扶持。到2025年，新型基建七大領(lǐng)域的對外直接投資有望突破10萬億上下，這將推動項目投資總計很有可能超出17萬億。

三是消費市場不斷修復。中國統(tǒng)計局資料顯示，1月份至4月份，社會消費品零售總額149833億人民幣，同比增加8.5%。

接納《證券日報》媒體采訪的前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍指出，交易對GDP提高貢獻也越來越大，交易恢復是經(jīng)濟回暖的關(guān)鍵所在，根據(jù)促進新能源車市場銷售、家電下鄉(xiāng)補貼等提升消費增速，市場的需求在后半年很有可能會進一步加快修復提高。

四是公司估值邊際貢獻率比較高。截止到5月26日收市，A股總體股票市盈率為17.11倍。上證指數(shù)50指數(shù)值、滬深股市300指數(shù)值全新股票市盈率分別是9.43倍和11.09倍，要低于同時期道瓊斯工業(yè)指數(shù)（24.89倍）、標普500500指數(shù)值（24.13倍）等海外關(guān)鍵指數(shù)估值水準。楊德龍表明，現(xiàn)階段A股市場總體估值水平處于歷史底位，與其它核心市場對比公司估值依然存在誘惑力，目前市場機遇超過風險性。

雖然主觀因素比較多，但5月中下旬至今A股市場振蕩要素逐漸增加。李湛補充道：“一是中國經(jīng)濟指標稍低于預估，高頻數(shù)據(jù)偏向經(jīng)濟回暖直線斜率變緩。二是國外美國債務(wù)上限難題，國外衰落憂慮驟起對全球金融市場股票投資風險導致短期內(nèi)振蕩?！?/p>

6月份市場行情應(yīng)該如何詮釋？

針對6月份A股市場發(fā)展趨勢，組織整體持謹慎樂觀心態(tài)。

李湛表明：“現(xiàn)階段，中國經(jīng)濟回暖節(jié)奏感有所放緩，現(xiàn)行政策很有可能具有進一步邊界刺激的游戲標準，因而6月份銷售市場可能保持震蕩市結(jié)構(gòu)性布局，A股風險比較低，對公司估值比較敏感領(lǐng)域有可能在6月份邁入不斷修補。”

楊德龍覺得，rmb對美元匯率破“7”是一時的狀況。在我國經(jīng)濟逐漸恢復的加持下，在今年的人民幣的匯率將重點以雙重起伏為主導，很有可能很快就返回“6”時期。貨幣升值有助于提升人民幣資產(chǎn)的投入誘惑力，外資企業(yè)對A股是持加持的心態(tài)。截止到5月26日，近年來，北上資金總計資金凈流入額達1710.10億人民幣，體現(xiàn)出外資企業(yè)對我國A股保持著很強的自信心，在今年的外資企業(yè)仍將持續(xù)注入A股。5月份A股以波動為重，版塊中間輪動經(jīng)常，縮量震蕩都是銷售市場短期內(nèi)見底信號，正所謂底部放量見土地價格，A股往下室內(nèi)空間比較小，預估6月份依然存在波動反跳機遇。

中信證券頂尖策略分析師陳果表明，前不久，在這個市場持續(xù)下跌后，A股已經(jīng)進入底端地區(qū)，不需要過于焦慮?，F(xiàn)階段利益理財規(guī)劃經(jīng)濟實用，會出現(xiàn)很多資金凈流入A股，為用戶提供底端支撐點，可進一步從防御力邏輯思維轉(zhuǎn)為合理布局邏輯思維，底位合理布局，逐漸買進。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家本來在接納《證券日報》采訪時表示：“經(jīng)濟回暖直線斜率的分階段變緩可能造成市場對于穩(wěn)定增長現(xiàn)行政策的期望再一次提溫。預估進到6月份后，A股在經(jīng)歷了一段時間的波動時可能邁入反跳。最先，自去年4月份庫存周期見頂至今，這輪去產(chǎn)能環(huán)節(jié)已經(jīng)持續(xù)近一年。充分考慮2002年迄今，去產(chǎn)能環(huán)節(jié)均值不斷約20個月，因此這輪去產(chǎn)能環(huán)節(jié)很有可能已進入后半場，庫存周期或正處在由“積極的去”向“處于被動去”轉(zhuǎn)換過程中，這就意味著經(jīng)濟回暖過程還未完畢。次之，伴隨著經(jīng)濟回暖發(fā)展趨勢更加確立，人民幣的匯率很有可能會逐漸止跌回暖?！?/p>

浙江大學國際協(xié)同國際商學院數(shù)據(jù)經(jīng)濟和金融前沿研究核心聯(lián)席會負責人、研究者盤和林介紹說，盡管市場對于美聯(lián)儲會議6月份再次升息的期望提溫，但目前升息已進入尾聲，全世界財政政策很有可能將要轉(zhuǎn)為，外界流通性有希望改進，從而為A股創(chuàng)造一個比較好的流通性自然環(huán)境，因而6月份A股將會迎來波動反跳。

薩摩耶云科技集團公司首席經(jīng)濟學家鄭磊表明：“6月份不可控因素比較多，假如美國國債不出現(xiàn)毀約，上證綜指預計在3100點到3400點范圍之內(nèi)波動反跳?，F(xiàn)階段A股市場仍然是存量資金博奕，必須新資產(chǎn)進場才可以發(fā)生利率效應(yīng)?，F(xiàn)階段的主觀因素是美聯(lián)儲會議6月份很有可能中止升息。”

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長陳靂還表示，A股在5月份波動調(diào)整后，一部分上漲幅度太高、上漲幅度太快品種風險性已經(jīng)得到了相對性充足釋放，A股總體公司估值再度回落至相對性底位區(qū)段，已經(jīng)具備相對較高的邊際貢獻率。但國外層面，6月份仍可能面臨包含美國債務(wù)難題、美國加息等諸多不可控因素，可能對A股市場組成一定沖擊。在這樣的背景下，6月份A股有希望展現(xiàn)波動探底的趨勢。

中投證券頂尖策略分析師張夏預估，通過5月份波動調(diào)整，6月份A股有希望重歸上漲周期時間，打開炎夏進攻。早期諸多不利條件消化吸收后，6月份銷售市場有希望緊緊圍繞形勢改善和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢最確立方向詮釋炎夏進攻市場行情。

組織看中TMT等三大領(lǐng)域

多個機構(gòu)分析覺得，隨著社會經(jīng)濟的恢復及其政策面的大力支持，TMT、中字頭、交易恢復等三行業(yè)存在一定的投資機會。

陳靂提議，六月份關(guān)心三條主線。最先，數(shù)字經(jīng)濟的和人工智能產(chǎn)業(yè)所產(chǎn)生的延續(xù)性機遇。在上下游端，密切關(guān)注CPO、內(nèi)存芯片、算率處理芯片等硬件配置，在中下游應(yīng)關(guān)心人工智能技術(shù)在各個應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展狀況。次之，可以關(guān)注電力板塊。在政府穩(wěn)價政策扶持下，在今年的煤炭產(chǎn)量充裕，加上澳大利亞煤炭出口放寬，火力發(fā)電廠公司的營運能力有希望改進。除此之外，在經(jīng)濟回暖的大環(huán)境下，電力需求都將穩(wěn)步增長。第三，應(yīng)高度重視由“一帶一路”提倡所帶來的機遇。前四個月出口資料顯示，關(guān)鍵提高來源于東盟國家和“一帶一路”周邊國家。隨著我國逐步推進高水平對外開放，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的外貿(mào)訂單有望持續(xù)提高。

李湛覺得，6月份，領(lǐng)域之間的快捷切換和大幅波動趨勢仍將持續(xù)存有。6月中旬，預期資產(chǎn)將重新回到經(jīng)濟回暖需求面、泛TMT和“中字頭”等板塊。他建議配備方位如下所示：最先，關(guān)心交易樣式的食品工業(yè)和醫(yī)藥生物，這也是經(jīng)濟回暖端密切關(guān)注行業(yè)。次之，TMT產(chǎn)業(yè)鏈依然具有投資機會，尤其是在通信和通信領(lǐng)域還可以繼續(xù)發(fā)掘。假如計算機與傳媒板塊市場估值獲得明顯調(diào)節(jié)，可以考慮適度關(guān)注與合理布局。第三，關(guān)心“中字頭”定義中的催化反應(yīng)市場行情，尤其是金融行業(yè)的低估值種類及在“一帶一路”推動下有希望獲利的“中字頭”建筑與裝飾建材行業(yè)。

張夏表明，就目前情況看，交易恢復和制造業(yè)投資是經(jīng)濟景氣改進方向。在TMT行業(yè)，AI+的實施與應(yīng)用是促進行業(yè)改進的關(guān)鍵因素。最先，AI+是不久將來極具確定性產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，產(chǎn)品布局已緊緊圍繞AI落地進行。在之后的環(huán)節(jié)，市場將集中化合理布局硬件配置創(chuàng)新與半導體材料周期時間恢復，包含電子計算機設(shè)備及應(yīng)用、半導體材料、消費電子產(chǎn)品和電子器件等行業(yè)。次之，現(xiàn)階段一手房和二手房市場都是有邊際改善，完工增長速度也大大提高，可關(guān)注家用電器、家居家具消費裝飾建材等交易恢復行業(yè)。第三，密切關(guān)注制造業(yè)投資的邊際改善，在其中機器人和工業(yè)生產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)非常值得密切關(guān)注。